国盛证券：华夏视听教育3亿元收购水木源 重申买入评级

国盛证券发布最新研究报告，对华夏视听教育（股票代码：01981）持有强烈信心，并赋予其“买入”评级。报告指出，公司作为传媒教育领域的稀缺资产，不仅展现出强大的成长潜力，而且有望被纳入港股通。

报告深入分析了美术培训市场的繁荣景象，以及该公司在这一领域的独特地位。美术培训市场的成长性极为突出，整合空间极为广阔。随着竞争的加剧，美术艺考培训的市场需求愈发刚性。据统计，2019年我国美术统考报名人数超过56万，九大美院的录取率却低于5%，凸显了艺考培训的重要性。

市场集中度的提升也值得关注。2019年，艺考培训机构数量约为1200家，相较于2017年的3900家，集中度得到了快速提升。非艺考培训需求也在稳定增长的态势中，地方综合素质评价体系的政策推动使得美术素质培训等多元化需求不断增长。

公司为了进一步加强在美术艺考培训领域的领先地位，计划以3亿元现金收购艺考培训领域的龙头企业水木源集团100%的股权。根据2021年的对赌业绩计算，该交易大约相当于12.5倍的PE。公司与水木源签订了对赌协议，收购款项将分五期支付，并以对赌协议为条件，同时还签订了不竞争及合作条款。这一收购行动将使公司迅速切入美术艺考培训市场，锁定行业人才资源，提高招生效率，实现异地扩张，产生协同效应。

国盛证券对公司未来的表现充满期待，上调了公司2020-2022年的归母净利润预测。预计公司的EPS分别为0.18/0.28/0.36元，现价对应的PE为26倍/17倍/13倍。基于以上分析和预测，国盛证券维持对华夏视听教育的“买入”评级。