科技强国在路上 四大核心技术产业即将爆发
中美贸易摩擦搅动市场，A股在经过上周五大幅下挫后，本周逐渐走出阴霾。有分析指出，美国宣布对中国�***爸撇玫南喙夭担嵌悦拦喙夭荡嬖谇痹谟跋斓牟怠Ｕ庑┎涤涤泻诵募际酰蛘咴诤诵募际跎先〉猛黄啤Ｄ壳埃谑谐∫丫蛐戮茫泄涌炜萍剂煊蜃灾髦恫ǖ慕剑渲泻教炀ぁ⑼ㄐ派璞浮⒏叨诵酒⒅悄芗业绲炔到罅康耐蹲驶帷�
为什么会产生中美贸易摩擦？
“301条款”为美国《1974年贸易法》第301条的俗称。该条款授权美国贸易代表可对他国的“不合理或不公正贸易做法”发起调查，此次调查的重点在中国企业是否“涉嫌侵犯美国知识产权和强制美国企业作技术转让，以及美国企业是否被迫与中方合作伙伴分享先进技术”等议题。
牛津经济研究所(Oxford Economics)亚洲经济部主任高路易(Louis Kuijs)在一份报告中表示“美国计划实施的关税和投资限制措施意在打击中国，以回应美国视为不公平的技术和知识产权做法。”“其中最重要的似乎是让技术更慢向中国转移。”标普全球(S&P Global)首席中国企业评级专家李国宜(Chrisher Lee)表示。
历史上的贸易战(2002年-2003年)
上世纪九十年代以来美国的两次典型贸易摩擦分别发生在，20世纪90年代的中美知识产权贸易摩擦以及2002年的美国钢铁贸易战。
以2002年-2003年贸易战为例，太平洋证券分析，曾经的贸易战大棒结果是美国汇率、股市双杀，但美债迎来牛市，中国股市迎来调整。
2002年小布什总统时期曾对钢坯以及钢铁成材产品实施8%-30%不等的关税，遭到了贸易伙伴国的极大反弹及连锁反应，欧盟当时拟定报复性征税清单，针对美国钢铁产品、橙汁、苹果、太阳镜、纺织品、摩托艇、复印机等。
这也使得美股在2002年3月-2003年3月迎来潜在风险出清，美元也遭遇近30%的跌幅，出于对经济基本面的担忧，美债收益率也迎来同步下行，美债迎来牛市；而中国当年经济正处于产能出清初期，受贸易战阴霾以及高估值影响，2002年全年上证综指跌幅约为17%，但2003年在五朵金花行情下企稳回升。
航天军工估值相对合理军费增长是催化剂
虽然在中美贸易战的风口浪尖，但业内人士普遍认为美国贸易保护主义对中国正在自主发展的航天军工等高技术产业影响有限。近期资本市场波动加剧，航空航天军工板块有望发挥避风港作用。从基本面来看，随着订单将逐步恢复，2018航天军工存在业绩改善预期，板块存在绝对收益。
国泰君安证券分析师邱日尧就表示，相关数据显示，2016年我国军贸21.2亿美元，占军工行业总需求不足5%，军贸主要面向欠发达地区，与美国关系不大，中美贸易战对军工行业基本面基本没有影响。，军费超预期增长也是航天军工板块中不可忽视的利好。海通证券分析师张恒晅指出，2018年我国国防支出将增长8.1%，达到1***.51亿元人民币。2016年与2017年我国国防军费增速分别为7.6%与7%。本次军费增速达到8.1%超市场预期，对应约830亿元增量。
据军事科学院研究员陈舟介绍，国防费用投向投量的重点是优化武器装备规模结构，发展新型武器装备。当前我国建设战略空军、深蓝海军、机械化信息化新型陆军，新一代战机、大型舰船、信息化战车等新武器不断列装入役。对于2018年，我们认为军工板块估值经过近两年的调整已相对合理，并且从边际的角度来看，预计军改影响在逐步消除，军工订单有望开始恢复性增长，军费增长超预期则是催化剂。
在邱日尧看来，军品定价改革是2018军工改革主旋律。，军品定价改革将提高军费使用效率，使军品定价更接近市场化，从而提升主机厂净利润率水平，预计2018年将迈出实质性步伐，精选激励机制完善的标的；，首批41家院所改制试点有望于2018年完成改制，第二批试点与上市公司关联度有望提高；，随着我国新一轮产业升级的开启，2018军转民带来的红利将会逐步开始释放，建议精挑激励到位机制灵活的国企军工以及军品业务稳定增长、有核心技术支撑、军转民领域空间大的民口企业。建议首选受益于“军费+军改”双拐点、具备“估值相对较低+高门槛+增长确定”等特征的优质白马股，民参军仍可关注技术独占型、业绩有恢复预期的优质公司。关注中直股份、中航光电、中航沈飞、航天电器、内蒙一机等。
潜力股精选
中直股份(600038) 业绩拐点将现
公司是航空工业集团直升机板块唯一上市平台。安信证券指出，从通航市场来看，预计随着低空领域的逐渐放开，民用直升机的需求量年均增速为20%，国产AC系列蓄势待发。，公司预计2018年对航空工业集团关联交易上限金额同比增长40.28%。随着军改影响的逐渐削弱及新机型的定型批产，预计公司2018年订单将发生较大改善、业绩增速明显。考虑到通用直升机的列装预期，以及“十三五”末军品订单的集中体现，公司作为国内直升机龙头企业值得关注。
中航沈飞(600760) 业绩进入高增长期
沈飞集团完成整体上市，公司成为A股歼击机行业唯一平台。受益于新机型持续列装量产，公司近年业绩进入高速增长时期，近5年归母净利润复合增速达到20%。安信证券指出，公司预计2017年将实现归母净利润7.06亿元，扣除出售资产和负债所获收益，预计沈飞集团2017年归母净利润为6.4亿元，超出市场普遍预期。，公司控股股东一致行动人中航科工出手增持。中航科工发布增持计划，控股股东一致行动人增持彰显未来发展信心。随着军改影响的逐渐削弱以及五年采购计划“前松后紧”的周期性影响，预计公司今年将直接受益于订单改善。
航天电器(002025) 净资产收益率明显改善
公司2017年业绩快报显示归母净利润为3.11亿元，略高于市场预期。公司净资产收益率自2009年以来一直处于上升水平，2017年公司实现净资产收益率13.80%，同比去年增长13.96%。公司净资产收益率突破13%，创下历史新高。申万宏源证券指出，在武器装备费用投入增加、信息化程度提高、核心元器件进口替代�***偃匾蛩厍拢夜�***电子元器件行业将保持高速增长态势；公司在连接器行业的竞争优势明显领先，在高端微特电机领域的军转民空间和国产化替代潜力较大，高端连接器和微特电机有望双轮驱动公司业绩实现内生增长。
内蒙一机(600967) 陆战装备龙头
公司大股东一机集团为兵器集团下的混改试点，兵器集团2018年年度工作会议提到，过去一年列入全国军工企业混合所有制改革试点的一机集团完成军工资产整体上市，在兵器集团积极推进混改的背景下，一机集团作为试点将会成为兵器集团内部混改先行者。东吴证券指出，公司的铁路车辆业务经过2014-2015年的低谷，已触底回暖，2017年我国铁路货车采购量达到10年内最高。由于具有自主研发能力与系列化的军贸产品，公司是国内军工主机厂中最成熟、最接近于国外军工巨头的公司。
通信设备
5G市场潜力巨大自主知识产权再加快
通信虽然在一定程度上将受到贸易战的负面影响，但在国泰君安证券分析师宋嘉吉看来，随着中国的�***籴绕穑忻拦叵挡豢杀苊饣峤�“修昔底德陷阱”，但贸易战无法阻止中国大国崛起步伐，或将倒逼中国加快科技领域自主知识产权进步。详细研究了通信行业上市公司的海外收入占比情况，我们认为贸易战对通信行业影响有限。并且中美贸易争端未来如何演变存在一定的不确定性，具体影响需要进一步评估。随着4G与5G之间青黄不接阶段逐步接近尾声，2019年之后有望见到运营商加大投入进行5G预商用建设，资本开支有望触底反弹。
美国对中国进口商品征税名录尚未公布，具体就行业而言，需要分板块来看待。信达证券分析师边铁城指出，目前我国光模块行业高端原材料芯片仍依赖进口，海外芯片厂商议价能力较强。中国光模块、器件厂商高端产品成本端较刚性，若美国对中国出口的光模块加征关税，中国厂商或将分摊一部分税收负担，对厂商盈利能力带来一定影响。
从设备商影响来看，边铁城认为，电信设备方面，由于较高的进入壁垒，华为，中兴等厂商对美销量很低，收入占比不高，受此次加征关税影响有限。通信终端方面，中兴通讯对美出口主要为手机终端，年出货量在1500万台左右，但主要集中在200美元以下区间，对公司利润贡献不高。星网锐捷旗下德明通讯收入主要面向北美等市场，但公司整体海外收入仅占15%左右，美国业务收入占比不会太高。判断此次***对中兴通讯，星网锐捷或会造成负面影响，但影响有限。
通信行业中，5G行业仍是市场关注的焦点。在***工作报告中，明确提出2018年要推动5G产业的发展。5G预计将会在2019年商用，2020年正式商用。***的大力扶持，中兴和华为在5G技术上国际领先，中国本身巨大的市场。浙商证券分析师刘金鑫指出，5G目前还处于主题投资阶段，5G商用牌照发放后，将进入业绩兑现阶段。目前建议投资者关注5G的龙头企业中兴通讯；业绩确定性强的光纤光缆企业亨通光电，中天科技；光模块企业光迅科技，中际旭创；受益于5G应用的物联网模组厂商日海通讯，高新兴；受益于5G带来的流量增长的***龙头网宿科技。
潜力股精选
中兴通讯(000063) 发力国内市场
公司近日宣布成立控股子公司中兴智能终端有限公司，意图在5G到来之际，成为智能手机市场上一股重要的力量。新公司将打造创立全新、高效的手机销售模式，依靠中兴通讯技术领先优势，三年内成为国内手机行业主流品牌。财通证券指出，5G时代，公司运营商业务有望抢占爱立信与诺西的市场份额，享受市占率提升和5G投资增加的双重红利。当前公司终端收入维持在300-400亿水平，我国是全球最大的手机消费市场，此次发力国内市场，有望打破终端业务瓶颈，实现终端业务的跨越式增长。
光迅科技(002281) 存溢价空间
公司是全球第五大光器件厂商，市占率约6%。在中国厂商中，公司是唯一拥有光芯片自主研发和量产能力的上市公司，研发能力突出。中金公司指出，公司将战略重点从电信市场向数通市场倾斜。数通市场2017年开始对100G光模块的需求爆发，预计这轮需求将持续3-5年。公司当前数通市场营收占比仅为15%左右，随着公司对数通市场的重视以及自研光芯片的进展，此块营收预计可能快速增长。公司将受益于运营商传输网建设，毛利率触底反弹，公司是A股市场从事光芯片研发的稀缺标的，可以给予一定溢价空间。
高新兴(300098) 物联网业务�***俜⒄�
公司已完成收购中兴物联95.5%的股权收购，获得了物联网的无线传输核心技术。公司拿到全球首张NB-IoT模块进网许可证，预计在NB-IOT真正迎来放量期后，公司有望受益。信达证券指出，公司车联网业务目前形成汽车电子标识、城市智能交通等一系列成熟的产品和解决方案。随着电子车牌国标落地，各地市试点启动，有望为公司电子车牌业务带来强劲动力。公司此前发布公告称中标纳雍县智能交通监控工程PPP项目，表明智慧城市业务也在稳步推进中，看好公司2018年业绩。
烽火通信(600498) 国企改革持续推进
公司是武邮院旗下上市公司，从公司层面来看，公司作为国内光通信龙头，受益行业高景气。在此基础上，着力打造数据承载、云计算、大数据三个核心集成平台，实现有光通信专家向ICT专家的转型。招商证券认为，此次合并后，烽火集团将占据主导，协同效应显现，助力公司综合实力持续提升。，公司业绩具备安全边际，保守预期来看，按股权激励解锁条件，2017年扣非净利润7.87亿，2018年至少完成8.6亿左右。考虑到2018年为运营商资本支出小年，增速维持15-20%，净利润至少10亿以上。公司处于历史估值中枢的相对底部区间，是中长期布局时点。
高端芯片国产化提速产业链龙头公司将崛起
尽管美国贸易备忘录的签署被认为一定程度上可能会造成A股电子板块短期承压，但芯片等高科技产品国产化也将在此影响下提速。
中国银河证券分析师傅楚雄指出，电子板块受美影响有限，未来将�***俟娲�“我们对部分披露详细出口地区的公司近年财报梳理后发现，只有环旭电子、立讯精密、蓝思科技、利亚德等少数收入体量较大的公司美国收入占比超过20%。整体而言，对美出口仅占海外收入的较小部分，美国对我国电子领域如加征额外关税带来的影响有限。美国将对中国企业在美并购进行限制已不是新闻，美国CFIUS已多次对我国并购美国半导体企业进行阻拦。”“对于芯片这类事关国家安全的高科技领域，短期或受到美国提高税率的不利影响而影响收入，但中长期来看，这些领域是我国的战略发展方向，贸易战若打响，国家势必将对相关领域进行进一步扶持，这也会�***傥夜酒雀呖萍剂煊虿返墓獭�”傅楚雄表示。
从当前芯片产业的本身趋势来讲，国产替代带来的利好和发展预期本就是推动其�***俜⒄沟闹匾ΑＤ崴�(北京)研究所曾发表观点指出，国产替代是不可逆的。“参照日韩半导体产业的发展经验，只要资金、人才和技术等的不断投入，又受益于国内巨大的市场潜力，国产替代的趋势是不可逆转的。而且，半导体产业是电子信息产业的基础，不仅是国家实力的表现，也会带动半导体材料和半导体设备等相关产业的迅速发展。”
值得一提的是，当前无论国产芯片产业发展前景还是投射在A股市场上的投资潜力，都受到市场诸多看好。西南证券分析师朱斌表示，坚定看好国产芯片行业的崛起，并结合产业链的分析，建议重点关注细分领域行业格局较为明朗、受益逻辑确定性较高的子行业以及相关龙头上市公司第一、芯片设计环节兆易创新、汇顶科技。第二、芯片制造环节晶圆代工龙头中芯国际；溅射靶材江丰电子；晶圆切割龙头大族激光。第三、芯片封测环节封测龙头长电科技、华天科技、通富微电；封装材料丹邦科技；检测设备长川科技。
莫尼塔(北京)研究所推荐关注芯片国产化的行业龙头，京东方A、士兰微、国科微、长电科技、华天科技、北方华创、兆易创新。
国海证券分析师宝幼琛则指出，AI芯片发展已经进入新的阶段，终端芯片是下一阶段的重点，而与行业场景结合则是发展趋势，建议持续关注AI芯片投资机会。推荐标的中科曙光、富瀚微、中科创达、四维图新、东软集团。
潜力股精选
士兰微(600460)国产半导体IDM龙头
万联证券分析师宋江波表示，士兰微是国产半导体IDM龙头，未来规模效应可期。公司产品主要包括集成电路、分立器件和发光二极管，受益于半导体行业景气度提升，这些业务均保持了稳定增长。集成电路产品中，LED照明驱动电路、IPM功率模块、MCU电路、数字音视频电路、MEMS传感器等产品的出货量保持较快增长。分立器件产品中，快恢复管、MOS管、IGBT、PIM模块等产品增长较快。发光二极管方面，随着新建产能的释放，公司子公司士兰明芯公司实现扭亏为盈。预期未来几年，随着新能源汽车、白色家电等市场的拓展，这些业务将会继续快速成长。
光迅科技(002281)高端芯片国产化迎突破
财通证券分析师赵成表示，光迅科技于去年牵头组建“国家信息光电子创新中心”，规划到2020年解决25G速率及以下光电子芯片技术和国内厂家在核心芯片及器件市场占有率不低于30%的目标。时隔不到半年，25GSFP28LR工业级产品就已经实现量产，展现了公司实现高端芯片国产化的决心、具备完成技术突破的研发能力。随着公司高端芯片产品的研发和量产、5G的商用，巨大市场空间将会带来规模效应，持续提升公司的盈利能力。
中科曙光(603019)研发国产芯片服务器
国信证券分析师高耀华表示，中科曙光向产业链上游进军，研发基于国产芯片的全自主计算和服务器。公司基于指定的国产芯片研发了全自主计算和服务器，满足了国内特定高安全行业的应用需求，产品在国家信息安全行业销售取得重要进展。2017年1月获批筹建“先进微处理器实验室”，2017年9月获批核高基重大专项“超级计算机处理器研制”，为公司后续突破核心技术困局创造了良好条件。，公司或将受益于参股34%的航天星图启动IPO，若公司现持有34%股份的航天星图2018年上市，将带来较大投资收益。
华天科技(002185)持续受益行业景气周期
东北证券分析师赵建伟表示，华天科技公司作为国内半导体封测行业的龙头企业，已全面完成了“集成电路高密度封装扩大规模”、“智能移动终端集成电路封装产业化”、“晶圆级集成电路先进封装技术研发及产业化”三个募集资金投资项目建设。公司自主研究开发的硅基晶圆级扇出型封装技术取得了标志性成果，实现了多芯片和三位高密度系统集成，完成了0.25nm超薄指纹产品封装工艺开发，开发了心率传感器、高度计及ARM磁传感器等MEMS产品并成功实现量产。公司作为国内半导体封测行业龙头企业，受益于行业的强劲增长，并且自身产能全面释放及不断开发先进技术，看好公司有望保持快速增长。
长电科技(600584)封测环节龙头企业
中国银河证券分析师傅楚雄指出，长电科技于2015年年中在大基金支持下完成并购星科金朋，目前营收已排名封测环节全球前三。公司掌握先进封装技术并获得客户认可，目前先进封装技术已在公司营收中占据相当比例，未来公司有望进一步提升市场份额。公司新一轮定增募集资金将用来扩产及偿还银行贷款，完成后公司财务费用将显著降低，大基金也将成为第一大股东，凸显公司在半导体封测环节的战略地位。另一方面，半导体行业景气自2016年下半年起持续回升，公司在产能、先进技术已提前布局，并和中芯国际形成虚拟IDM雏形，公司将深度受益于本轮行业的景气回升，业绩弹性较大。
智能家电一季报业绩确定性强行业遇买入良机
家电板块被认为是受到“贸易战”影响甚微、甚至再度迎来买入良机的一大板块。“虽然美国***贸易保护政策持续升温，但考虑到家电企业出口业务营收及利润占比均相对较低，‘贸易战’对其业绩影响将极为有限。虽然近期在市场情绪扰动下家电板块有所回调，但考虑到行业蓝筹经营表现依旧稳健，短期回调后业绩增速与估值匹配优势得到进一步凸显，我们认为当前时点板块迎来配置良机。”长江证券分析师徐春表示道。
事实上，中美贸易战对于家电行业基本面影响有限几乎是分析人士的共识，中国家电对美依赖度不高，全球产业链优势突出，在美国拥有生产基地、供应美国市场的青岛海尔甚至被认为有可能成为收益标的。申万宏源分析师刘迟到表示，总体来看，中美贸易战对家电龙头公司基本面影响有限。从投资机会的角度来看，刘迟到指出，白电继续推荐格力电器、青岛海尔和美的集团、小天鹅A；小家电继续推荐苏泊尔；液晶面板价格继续回落，黑电继续推荐海信电器和TCL 集团；厨电推荐三四线布局深厚的华帝股份，股价阶段性调整之后建议关注老板电器。
光大证券分析师甘骏认为，近期家电板块表现较弱，一方面是市场在地产销量下行压力下，对板块后续基本面预期存在分歧；另一方面源自利率上行、中美贸易争端等系统性风险。系统性风险后配置价值提升。“中期行业终端需求是核心观测变量，但预计也将保持相对平稳。我们认为龙头公司年报、一季报业绩确定性非常强，空调补库存也会带动部分公司超预期，经过前期下跌配置价值已经逐步开始凸显。”，结合业绩确定性，甘骏建议关注白电龙头美的集团、格力电器、青岛海尔、小天鹅A；成长龙头欧普照明、华帝股份、老板电器。，在对整体需求与格局的分歧下，市场资金也会逐步关注一些处于估值与经营底部，有望出现基本面向上变化的公司，建议关注TCL集团、九阳股份。
潜力股精选
青岛海尔(600690)高端和自主品牌引领经营向好
申万宏观分析师刘迟到表示，海尔在品牌、产品上处于行业领先地位，2016年末营销改革后，考核导向从以前的压货转向零售端考核(经销商和销售人员奖励和零售挂钩)，终端展示升级，让消费者能够更直观感受，增强体验感，销售团队由原来的产品和营销团队合为一体。2017年海尔各个业务条线市场份额均快速增长。公司在渠道端的改善使公司进入销售、产品和品牌三者的正向循环，渠道变革带来的红利有长远的持续性，预计2018年续公司原有业务收入将继续保持良好增长。
格力电器(000651)空调主业空间尚足
东方证券分析师唐思宇认为，格力电器是我国空调行业无可争议的行业第一，公司业绩深受空调行业影响。格力凭借其超强的渠道和现金流控制力以及数十年积累的技术和口碑高筑业绩护城墙，可期的2018年边际改善和技术层面强力支撑凸显公司的投资价值。公司的投资价值还体现在充足的估值提升空间、资金的持续青睐、市场风险偏的利好和高分红的保证等，公司2017前3季度ROE达27.49%，净利率达13.80%。无论横向国际比较还是纵向历史比较，还是考虑多元化尝试的智能装备业务，格力的估值仍有提升空间。
老板电器(002508)目前股价有所低估
东北证券分析师唐凯认为，由于电商渠道提价及一二线城市持续调控拖累，老板电器2017年年报业绩不及预期。至快报日至近期，股价已经下跌近50%，老板电器目前的股价已经具备安全边际，值得配置。从估值水平上看，老板电器此前与市场沟通，表示未来五年公司的收入利润增速是20%，以20%的业绩预期，目前对应于2018年的PE为18倍左右。另一方面，目前中国贸易摩擦预期加强，而老板电器出口几乎没有，业绩其实并不会受损。且此前贸易摩擦中美国对公司的钢材进口有所限制，钢材价格有望下跌，公司成本端压力有望缓解。
九阳股份(002242)新品涨价拉动收入增长
天风证券分析师蔡雯娟认为，九阳股份公司受经销商调、主要品类行业增速放缓等影响，收入较去年同期有所下降。随着公司品类扩张、产品结构持续提升，新品均价上涨带动整体均价提升，符合公司通过均价提升带动销售额增长的战略调整，未来有望重新拉动收入增长。总体来看，小家电为三四线消费升级重点受益板块，公司作为国内小家电龙头持续受益；坚持研发、持续品类扩张，产品结构不断提升；三四线渠道调整基本完成，积极发力营销；公司有望度过转折点，迎接新阶段增长。
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