传神语联首次新三板转科创板“折戟”“二进宫”科创属性几何？

【传神语联科创板IPO再度启动，其科创属性究竟如何？】

5月19日，据资本邦报道，传神语联网网络科技股份有限公司（下称“传神语联”）的科创板IPO申请已获得上交所受理。这家长期专注于NLP领域技术研发与创新的公司，正试图通过应用AI相关技术构建语联网平台，对传统语言服务行业进行改造和升级。

根据招股书，传神语联自称已发展成为国内领先的基于人工智能语言服务商。其财务数据显示出公司业绩的波动较大，引发了市场对其科创属性的质疑。公司在2018年、2019年、2020年的营收分别为3.55亿元、3.76亿元、2.79亿元，而同期净利润则分别为2,572.83万元、2,348.19万元、-4,227.12万元。

值得注意的是，传神语联此次并非首次尝试在科创板上市。早在2019年，该公司就曾尝试闯关科创板，并经历了多轮问询。但在完成三轮问询回复后，公司选择了撤回科创板申请。对于此次再度尝试，市场对其科创属性提出了更多的质疑。

其中，公司的股权结构、业务、核心技术以及同业竞争等问题备受关注。特别是关于红筹架构和同业竞争的问题，上交所要求发行人进行详细的说明。公司境外主体传神集团及Herosun的存续原因、是否控制其他实体、是否与发行人存在潜在同业竞争等问题也成为关注的焦点。

市场还关注到公司在新三板转科创板的历程。作为一家新三板公司，传神语联曾在2016年挂牌，并曾搭建红筹架构。考虑到境内资本市场的发展情况，公司决定拆除红筹架构，进行境内、境外重组。这一历程也反映出公司对科创板的重视和期望。

那么，传神语联的科创属性究竟如何？这无疑是市场最为关心的问题。公司此次拟募资5.13亿元用于语联网人机共译产能交付矩阵建设项目、音视频多语自动化输出平台建设项目等，显示出公司在科技创新方面的投入和决心。只有时间才能证明，传神语联能否在科创板成功立足，并展现出其真正的科创实力。

传神语联的科创板IPO之路充满挑战与机遇。市场对其科创属性的质疑将持续存在，而公司需要用自己的表现来证明自己的实力和决心。期待传神语联在科创板的未来表现，为国内语言服务行业带来更多的创新和突破。在当下商业世界的底层逻辑中，许多公司运作的根基可以概括为“中间商赚差价”的模式。传神语联公司正是以此为基础，通过其自主研发的语联网平台，在全球范围内为用户提供多元化的语言服务解决方案。这些服务包括但不限于笔译、口译、影视文化译制，以及先进的翻译技术和解决方案等，并因此收取一定的费用。

自2015年语联网平台投入运营以来，其聚集了一大批来自国际工程、装备制造、大文娱等领域的优质客户以及众多碎片化需求的中小用户。平台还成功集结了近百万兼职译员，通过人工智能对接译前处理、产能资源对接、翻译处理以及译后处理的全链条工作，展现出了语联网平台技术的高度先进性和商业模式的可行性，也得到了市场的一定认可。

尽管语联网平台已经取得了一系列显著的成果，但其仍在持续构建和完善阶段。市场对平台快速、高质量的订单交付能力的认知尚不完全，规模化产能输出能力也尚未得到充分释放。语联网平台的商业化推广在、广度、速度和效益方面可能存在不及预期的风险。

传神语联自称符合《上海证券交易所科创板企业上市推荐指引》中的“新一代信息技术领域”，具体涉及“人工智能、大数据智能硬件”领域。尽管采取“中间商赚差价”模式，公司仍被质疑科创属性不足。其新版招股书中披露，公司在2020年度出现经营亏损，经营活动现金流量净额也出现负的风险。

深入其原因，我们发现在报告期内，公司的经营活动现金流量净额表现出较大的波动性。除2019年度由负转正外，其余年份均为负。这主要归因于公司采购付款与销售回款结算周期的不同步、研发投入的增多以及年末承兑汇票回款的未体现。

公司的人工成本占营业成本的比例高达80%，由于人工成本的采购付款具有及时、稳定的特点，导致公司采购付款周期短、现金流出量较大。公司的语言服务业务具有高频次、小金额特征，一般与客户按一定周期批量结算，使得销售回款周期长、应收账款大、现金流入不足。在全球新冠疫情的影响下，这一情形有所加剧。

另一方面，公司一直致力于技术和业务模式的创新，为保障语联网平台的技术先进性，公司保持着较高的研发投入。如果全球新冠疫情不能得到有效控制，或者公司不能有效控制应收账款的回款速度与强化现金流管理，或者银行借款等融资渠道的筹集资金不及时，公司仍将面临经营活动现金流量不足、资金周转压力大的风险，从而对公司经营、业务扩张和研发活动造成不利影响。

传神语联作为一家以“中间商赚差价”为商业逻辑的公司，在推进其语联网平台商业化进程中面临着多方面的挑战和风险。其经营状况、未来的发展前景以及科创属性等问题都值得关注与期待。（文章来源：资本邦）

（原标题：传神语联新三板转科创板的挑战与机遇：科创属性及经营状况分析）