基金经理调仓北水南下 港中小盘股华丽逆袭

本报记者李洁雪在深圳报道，一个令人瞩目的金融里程碑事件即将来临。11月25日，北京和香港的金融监管机构携手宣布，深港通将于2016年12月5日正式启动，这一消息在金融圈内引起广泛关注。

随着公开信息的发布，人们开始关注到将有881只深证个股和102只港股被纳入这一互联互通机制。这一举措不仅将覆盖76%的A股市值和87%的港股市值，更重要的是，它还将恒生中小型指数成分股纳入标的范围，为之前默默无闻的香港中小盘股票，尤其是相关H股带来了新的机遇。

在港股市场各大指数普跌的背景下，深港通的启动更像是一股清流，给市场带来了新的活力和期待。尤其是对于那些一直在关注中小市值股票的投资者来说，这无疑是一个重要的转折点。随着深港通的启动，“北水”资金有望对港股市场保持持续性流入。

对于那些长期以来表现平平的香港中小盘股来说，深港通的启动可能是一个重要的转折点。随着深港通下周的正式启动，这些股票尤其是相关H股有望受到资金的关注并迎来华丽变身。投资范围的扩容或使得这部分标的在短期内受到内地资金的关注大幅提升。

瑞银证券中国首席策略分析师高挺指出，纳入互联互通机制的香港小盘股对内地公募基金和对冲基金产生吸引力。许多基金都愿意承担风险，以便迅速做出业绩来吸引更多的投资者。与此内地基金经理们也对香港中小盘股表达了较高的兴致，并在调仓换股上给予了更多的关注。

深港通的启动并不意味着所有中小盘股都能受到资金的青睐。投资者在选择中小港股标的时仍需保持谨慎。兴业证券有关分析师在的策略报告中提醒道，应该跟着主导资金寻找机会，精选个股。对于港股市场中的小盘股，大股东拥有定价权，投资者必须敬畏港股市场的游戏规则。港股通增量资金以机构资金为主，更加偏爱低估值蓝筹。

对于A股市场而言，深港通的开启可能会使投资者情绪回升。清和泉资本董事长刘青山表示，借鉴沪港通开通的情景，深港通的启动对一些权重板块有利好影响，例如券商板块、稀缺标的、高分红、高成长白马股等。根据清和泉资本对沪港通外资投资偏好的统计，外资主要偏好于一些“大市值+低估值+高盈利+高股息率”的公司。深港通开通后外资的这一偏好或将持续延续。同时市场的双向资金流动预期方面普遍认为南下资金或将保持较大的积极性。然而沪股通的交易情况虽然不算活跃但也预示着深港通将会有新的机遇与挑战。从沪港通的单日使用额度情况来看，沪股通在开通日当天交易热度高涨，达到了130亿元的上限额度。除了首日之外，并未出现其他单日用满额度的情况，显示出市场的平稳运行态势。自开通至今，沪股通平均每日使用额度甚至不足6亿元。

在资金的流动方向上，沪港通呈现出双向流动的特点。在资金的南北流动上，经历了由北上资金占据优势到南向资金逐渐增多的转变。这一变化既受益于A股市场的牛市行情，也与港股市场的火爆表现密不可分。

针对深港通对A股市场的影响，专家刘青山持谨慎态度。根据沪港通的日均使用率和单日额度来测算，他预计深港通开通后，未来半年内资金流入规模可能在乐观估计下达到约1500亿。在当前美元强势、新兴市场承压的背景下，深港通年内开通对增量资金的吸引力可能会受到限制。两地估值趋势性收窄的格局也可能影响资金北上的规模。

从长远来看，互联互通的交易模式为海外投资者提供了更便捷的投资中国市场的渠道，这无疑对A股市场构成长期利好。对于南向资金量的预期，机构普遍持乐观态度。

高挺表示，从长期角度看，预计南向资金将持续增长。随着机构投资者广泛参与港股通，以及人民币持续面临贬值压力和国内“资产荒”问题，预计明年保险公司将成为南向交易的主要贡献者。高股息港股以及能够长期提供稳定回报的食品饮料和医疗保健龙头企业预计将吸引保险公司等机构的目光。

虽然港股市场短期内仍受到海外不确定因素的影响，但从全球横向比较来看，其估值仍处于相对低位。港元与美元挂钩的特性也使得美元成为规避资产贬值的“安全岛”。未来南下资金意愿的增加有望进一步带动港股市场整体流动性的提升。总体来看，这一互联互通的金融举措为市场带来了诸多新的机遇与挑战。 （柳苏源 HN091）

在解读深港通对A股市场的影响时，应关注其短期与长期的差异表现。短期内，深港通可能面临诸多挑战与不确定性因素；但从长远来看，其对于推动海外投资者投资中国市场、提升港股市场整体流动性等方面具有积极意义。投资者也需要关注市场变化、风险管理和资产配置等方面的问题。