估值优势明显 基金掘金港股价值洼地

【基金掘金港股价值洼地，优势尽显】

近日，中国证监会发布《证券基金经营机构参与内地与香港股票市场交易互联互通指引》，标志着公募布局港股的趋势愈发明显。分析人士纷纷表示，这已不再是一种“噱头”，而是正在形成集体掘金价值洼地的投资新趋势。

今年以来，香港恒生指数呈现上涨态势，涨幅达到18.66%。在不少基金经理眼中，通过港股通投资港股中低估值的好股票，成为实现保值增值目的的重要途径。相较于全球其他主要指数，港股和A股的估值优势尤为突出。

根据“指引”规定，基金在参与港股通交易时需遵循一定规则。对于已经获得中国证监会核准或准予注册的基金，如果基金合同没有明确约定可以投资香港股票，基金管理人需召开基金份额持有人大会，经过修改基金合同程序后，方可参与港股通。

这一规定使得基金经理们的态度出现分歧。有人认为，召开持有人大会修改基金契约流程过于繁琐，且现有基金管理团队缺乏研究港股的相关人才，因此形成基金契约修改潮的可能性不大。但也有人认为，未来会有更多的新基金直接在基金契约中规定可以投资港股。

济安金信基金评价中心王群航表示，今后或有超过50%的新产品在发行时便将港股纳入投资范围。他也坦言，由于现有产品的投研人才配置和管理惯性，扩大现有产品的投资范围以包含香港市场的可能性不大。

数据显示，目前公募基金数量已超过3500只，其中绝大多数基金在契约中并没有明确对港股的投资条款。如果现存基金想要分享港股行情，必须经由持有人大会表决修改契约才能实现。

尽管面临一些挑战，但港股依然受到机构的热烈追捧。当前，恒指平均市盈率仅为11.3倍，相较于其他主要股市的估值水平，显得极具吸引力。越来越多的基金公司开始配置产品布局香港市场，以期获取更高的风险回报。

数据显示，截至10月17日，已有66只QDII资金配置香港市场，另有近40只沪港深基金正在等待审批放行。今年前三季度，基金公司累计发行的沪港深基金达到25只，首募规模达175亿元人民币。其中，前海开源基金已成立7只沪港深基金，积极把握港股市场的投资机会。

前海开源沪港深蓝筹基金经理曲扬认为，港股的成长性不亚于美国和欧洲股市，但后者的估值水平已在历史高位，而港股估值仍在历史均值以下。他预计港股市场将保持中长期震荡向上走势。对于寻求价值投资的机构来说，港股无疑是一个值得深入挖掘的市场。沪港深基金概览

基金代码 | 基金简称 | 近三月收益 | 手续费 | 操作

--||-|-|

002214 | 中海沪港深价值优选混合 | 7.20% | 1.50% 0.15% | 购买 开户购买

501021 | 华宝兴业香港中国中小盘 | 6.96% | 1.00% 0.10% | 购买 开户购买

001371 | 富国沪港深价值混合 | 6.83% | 1.50% 0.15% | 购买 开户购买

000979 | 景顺长城沪港深精选股票 | 4.78% | 1.50% 0.15% | 购买 开户购买

001764 | 广发沪港深股票 | 1.47% | 1.50% 0.15% | 购买 开户购买

截至日期：2016-10-18

融通沪港深智慧生活基金的拟任基金经理商小虎指出，港股自春节低点以来大幅反弹，表现优于全球及A股市场。港股当前面临一些外部风险因素，如英国退欧、欧洲银行业状况恶化、美联储加息等，可能会对港股造成冲击。在人民币贬值预期和AH股估值融合的背景下，每一次的风险事件都可能是布局港股的良机。

招商基金的白海峰建议，深港通开通后，投资者可利用港股的高票息特点，布局高票息品种。随着负利率资产规模的增加，债券收益率不断创历史新低，高股息、低波动、有业绩的类固收金融资产价格（如高分红蓝筹股）很可能跑赢基准，具备显著的投资价值。

警惕“价值陷阱”

掘金港股这片“价值洼地”并非易事。投资者需基于投资者结构、退市机制、交易规则、市场偏好等差异来甄别个股价值，避免陷入“价值陷阱”。

最常见的“陷阱”莫过于“老千股”。过往的股市交易中，容易暴涨的小型港股往往受到投资者的谨慎对待。华南某QDII基金基金经理在接受采访时提到，这些市值小、股价低的“老千股”常常利用金融投资、企业融资及财务策划的手段削减小股东权益。例如，有些股票永远不分红，却年年要求股东供股融资。

为避免购入“老千股”，专家建议投资者关注连续多年有现金股息派发的股票以及绩优的H股或红筹股、国资股。对于内地民企股，投资者需充分参考业绩、规模、竞争力等基本面信息，并做好风险管理工作。在港股这片土地时，保持警惕，理性投资，方为上策。