清了三类股东又如何 29日IPO企业团灭

博拉网络（已退市）近期上会遭遇挫折，10月25日的发审委暂缓表决后，最终今日所有上会企业均被否决，IPO通过率为零。这并非博拉网络首次面临挑战。

一

博拉网络自成立之初便以上市为目标。在2006年，公司搭建了海外上市的红筹架构，并在英属维尔京群岛设立了控股公司Bolaa Holdings Limited。之后，公司的上市地点由国外转向国内。在新三板挂牌不到一个月之后，博拉网络开始了IPO辅导，于2016年4月29日获得证监会受理。由于三类股东的问题，博拉网络的IPO进度一直受到阻碍。

近期，博拉网络成功清理了三类股东，其中涉及两起股份转让行为。为了完成这一股权变动，公司选择从新三板上摘牌，然后通过工商变更的方式完成股份转让。这一做法的可行性或许取决于一些特定条件：三类股东的持股比例较低，使得所需资金量和谈判难度降低；并且这三家股东投资的公司较为单一，使得问题解决过程更为简单。摘牌是不可避免的，因为只有摘牌才能实现股权的工商变更转让。

二

尽管博拉网络定位为国内领先的“互联网+”服务商和电子平台，致力于帮助传统企业实现互联网转型，但其业绩略显疲软。其2014年至2016年的扣非后净利润仅为1881.27万元、2926.93万元、3563.93万元，远低于IPO的隐形红线3000万元。只有2016年的数据超过了这一标准。这可能是博拉网络被否的原因之一。

三

在发审过程中，博拉网络的一些收购行为也引起了发审委的关注。例如，2014年，博拉网络收购了重庆网秀商贸有限公司90%的股权，但收购后发现该公司业务与博拉网络主业有较大差别，无法产生协同效应。而后又迅速将该公司转让出去。对此，发审委提出了若干问题，包括收购的真实原因、信息披露的真实性和准确性、未来是否存在收购承诺等。对此，博拉网络解释了其收购初衷是基于对汽车后市场的增值服务预期，但由于实际效果不理想以及两家公司在商品销售模式上的巨大差异，最终决定转让该公司。对于这一系列的商业行为，发审委要求保荐机构和发行人律师进行核查并发表明确意见。虽然博拉网络面临诸多挑战，但其正在积极寻求解决方案并努力适应资本市场的变化。博拉网络的高毛利率之谜

毛利率，这一财务指标，如同企业盈利能力的晴雨表，向来受到发审委的高度关注。博拉网络的毛利率问题，在招股说明书中披露的数据引起了市场的广泛关注。那么，究竟是何原因使得博拉网络的毛利率远高于同行业上市公司呢？

从博拉网络的业务模式来看，其涵盖了三大板块或细分业务内容。每一板块或细分业务的毛利率水平均受到市场的密切关注。据博拉网络解释，其综合毛利率较高，这主要得益于公司产品服务的高技术含量和主营业务的高盈利能力。换句话说，博拉网络提供的产品和服务具有较高的附加值，这使得其在市场上的竞争力得以提升。

与同行业上市公司的数字营销业务相比，博拉网络似乎有着明显的优势。这种优势主要体现在其数字技术开发服务收入上。作为互联网技术公司出身的博拉网络，其在技术开发服务方面的收入占据了重要的位置。这一部分的业务为博拉网络的整体毛利率水平贡献了不少的份额。

与同行业其他企业相比，博拉网络似乎并没有明显的核心客户标签。对此，博拉网络解释称，虽然其第一大客户为长安福特汽车有限公司，但客户集中度逐渐降低是符合行业特征的。公司正努力拓展其他行业，如旅游、金融、流通等领域。这使得原来的汽车行业客户销售占比有所下降。而关于第一大客户长安福特的销售金额基本持平的原因，与该公司营销投入的增速相匹配。老客户对发行人提供的营销服务的满意度如何，以及发行人的客户黏性如何，这些都是市场关注的焦点。对此，博拉网络需要进一步补充和说明。

值得一提的是，博拉网络在面对激烈的市场竞争时，始终保持高度的警觉性。公司深知，若不能持续保持竞争优势，可能会失去核心客户。公司一直在努力提升服务质量，以保持其在互联网服务供应商领域的领先地位。公司也正在积极拓展新的客户群体，以应对客户重新选择供应商的风险。

博拉网络的高毛利率得益于其高附加值的产品和服务、独特的业务模式和在技术开发方面的优势。面对市场竞争和客户需求的不断变化，博拉网络仍需保持高度的警觉性，持续提供高质量的服务，以保持其竞争优势。