新三板医疗成长性良好 技术型风口型企业迎发展机遇
新三板医疗大健康行业
根据近期发布的2017年半年报，新三板教育行业的业绩呈现明显分化态势，子行业龙头更是展现出稳健的增长势头。与此其他行业的表现同样引人关注。今天，让我们聚焦新三板医疗大健康版块，洞悉其背后的行业趋势与投资机遇。
一、行业概览
截至2017年8月31日，新三板医疗大健康相关企业数量达到约680家。行业整体成长性良好，营业收入和归母净利润均呈现出显著增长。根据统计数据显示，这些企业在上半年实现了营业收入422.7亿元，同比增长24.8%；归母净利润达到41.9亿元，同比增长39.3%。这显示了新三板医疗大健康版块的整体活力和良好发展势头。
二、细分领域的投资焦点
在新三板医疗大健康版块中，中药版块表现突出，营收和归母净利润均实现了较高的增长速度。特别是那些采取多品种+产业链延伸模式的企业，表现更为亮眼。生物制品版块虽然规模较小，但增速较快，多数细分领域处于发展期，竞争格局尚未确定，为投资者提供了广阔的投资空间。
与此其他领域如医疗机构、健康服务等也展现出了良好的发展势头。特别是那些拥有一定市场空间、高技术壁垒的中高端生物药研发型企业，以及风口上的医疗服务机构，都受到了市场的广泛关注。
三、业绩分化背后的原因
新三板医疗大健康版块净利润增速存在一定分化。这主要是由于行业已经形成了一个层次性结构，顶端企业的成长性明显更高。不同细分领域的发展阶段、竞争格局以及政策影响等因素，也会导致业绩分化。在投资过程中，需要关注企业的核心竞争力、市场份额以及未来发展潜力等因素。
四、投资策略与建议
在投资新三板医疗大健康版块时，需要关注以下几点：
1. 关注业绩规模较大且增速较快的企业，特别是那些在多品种和产业链延伸方面表现突出的企业。
2. 关注处于发展期、竞争格局尚未确定的细分领域，特别是高端生物药研发领域。
3. 谨慎投资受政策影响较大的领域，如医药流通领域。在短期内，受“两票制”等政策的影响，中小型医药流通企业可能面临较大的冲击。
新三板医疗大健康版块整体成长性良好，业绩存在一定分化。在投资过程中，需要关注企业的核心竞争力、市场份额以及未来发展潜力等因素，以做出明智的投资决策。（文/医药研究员文天宇）
以上内容仅供参考，投资有风险，入市需谨慎。如需了解更多信息，请查阅相关公司的财报和行业报告。为了深入剖析新三板医疗大健康企业的成长性，特别是针对规模以上企业，本文将视线聚焦于营收和归母净利润达到一定标准的新三板医疗大健康企业。以下是经过深入分析后的观点
一、新三板医疗大健康规模以上企业全景分析
新三板医疗大健康规模以上企业整体业绩规模中等。在上半年，共有220家企业达到营收和归母净利润的标准。其中，营收在0万至1亿之间的企业占比最大，达到55.9%。净利润方面，大部分企业的归母净利润在万至3000万之间。这些企业的数量分布呈现出中间大、两头小的特点，反映出医药大健康行业的多个细分领域仍处于成长期。
二、业绩增长的态势与特点
从业绩增速来看，规模以上新三板医疗大健康企业的营收和净利润增速表现良好。有超四成企业的营收同比增速超过30%，甚至有部分企业营收增长超过300%。在净利润方面，超三成企业的归母净利润增速超过50%，显示出强劲的盈利能力。这种增速的差异化说明新三板医疗大健康行业的技术性强、行业空间广阔，不同企业在技术、市场等方面的优势差异明显。
三、新三板医药版块中药版块的独特优势
在新三板中药版块中，多品种与产业链延伸的模式凸显出显著优势。根据数据显示，新三板中药相关企业的业绩规模较大且增速较快。这些企业不仅在中药材、中药饮片、中成药等领域有深厚的积累，还通过产业链的延伸拓展了新的增长点。
四、新三板医疗大健康版块与A股的比较及预期
新三板医疗大健康版块的成长性明显好于A股医疗大健康版块，符合市场预期。对比两板块的企业业绩数据，不难发现新三板企业的营收和净利润增速均高于A股企业。这主要是因为新三板企业多为新兴成长性企业，具有更高的增长潜力。
新三板医疗大健康版块的企业展现出良好的成长性态势。尤其是在技术型风口背景下，这些企业的发展前景更为广阔。无论是从整体业绩规模、业绩增长态势还是跨市场比较，都显示出新三板医疗大健康版块的高成长性特点。对于投资者而言，这是一个值得关注的投资领域。在新三板中药企业的业绩报告中，我们看到了行业的繁荣与机遇。在营收方面，上半年表现强势的企业数量众多，其中营收超过3亿元的企业有两家，处于1.5亿至3亿区间和1亿至1.5亿区间的企业数量紧随其后。净利润方面，归母净利润超过3000万的企业有6家，展现出强劲的盈利能力。整体上，规模以上新三板中药企业的营收区间主要集中在5000万至3亿，净利润区间为600万至3000万，分布均匀。
从业绩增速看，这些企业的表现同样亮眼。以营收和净利润增速作为投资参考标准，有超四成企业的营收增速超过30%，甚至有企业实现了翻倍增长。在净利润方面，超过一半的企业归母净利润增速超过了50%，其中不乏增长超100%的佼佼者。这些数据充分证明了新三板中药企业的高成长性。
跨市场比较，新三板中药企业的成长性明显优于A股中药企业。这一优势不仅体现在更高的营收和净利润增速上，更体现在企业业务模式和创新能力的优势上。部分新三板中药企业采用多品种+产业链延伸的模式，通过多品种覆盖和整合产业链收益，实现了较高的业绩增速。
结合行业特征分析，中药行业作为传统行业，整体进入成长期后期，但仍有发展机会。特别是采用多品种+产业链延伸模式的企业，通过深耕细分市场、整合产业链资源，仍能实现较高增长。而那些在细分领域的明星企业，虽然短期内业绩不佳，但并不代表其投资逻辑失效，需要深入分析其背后的原因。
投资策略方面，建议关注采用多品种+产业链延伸模式的企业。这些企业通常具备较强的协同能力和成本控制能力，能够在激烈的市场竞争中保持增长。一些表现优秀的新三板中药企业如天济草堂、乐陶陶等，通过深耕多个品种并在产业链各环节布局，实现了连续两年的快速增长，是投资者关注的重点。
新三板医疗领域化药版块展现强劲成长性，技术型风口型企业迎来难得发展机遇。在这一领域，原料药和医药中间体领域的优质企业表现尤为突出。
通过对新三板化药相关企业的业绩进行分析，我们发现这些企业在2017年上半年的表现呈现出稳健的增长态势。总共有128家企业，合计实现营业收入104.1亿元，营收同比增长17.76%。其中，规模以上企业共47家，这些企业的业绩规模中等，但增长速度相对较低。它们的平均营业收入和归母净利润均表现出稳定的增长态势，显示出这些企业具有较强的抗风险能力，更能反映新三板化药版块的成长性。
这些规模以上新三板化药企业的业绩规模分布较为集中。主要营收集中在5000万至3亿之间，净利润则集中在1000万至3000万之间。虽然整体业绩增速较低，但符合市场预期。以营收和净利润增速作为投资参考标准，符合投资标准的企业数量仍较少。
与此新三板化药企业与A股化药企业的业绩增速均较低。这表明化药行业作为一个传统行业，整体上已进入成长期后期。与中药行业不同的是，化药行业正面临政策的冲击和监管力度的加强。这使得化药行业的竞争格局更加明显，强者恒强的属性更加突出。
化药行业的细分品种众多，特别是在化药制剂方面，尽管市场空间巨大，但竞争格局已经确定，龙头企业已经形成。新三板化药企业在这样的市场环境下，很难获得足够的市场空间。
新三板医疗领域的化药版块虽然面临一些挑战，但优质企业仍然展现出良好的成长性。在技术不断进步的推动下，这些企业有望在未来迎来更大的发展机遇。
新三板化药企业虽然体量较小，但业绩增长的步伐却略显迟缓，与A股企业相比，其背后的原因显著。化药行业呈现强者恒强的态势，大型企业和国外化药巨头凭借强大的研发团队、资金支持、渠道实力以及资源整合能力，构筑了显著的优势。相对而言，中小型化药企业在面对经营和政策方面的冲击时，资源调动能力有限，受到的影响更大，这进一步加剧了行业的分化。
从产业链的角度看，中小型化药企业在上游和中游领域找到了成长的沃土。化学原料药和医药中间体细分领域的竞争环境较为优越，受到的政策冲击较小，因此涌现出一批业绩稳定、高成长性的新三板化药企业。
投资策略方面，我们应关注原料药、医药中间体版块的成长性突出的标的。新三板化药企业整体虽无板块性机会，但自下而上的选标策略仍适用。例如精晶药业、弘森药业、瑞邦药业等7家规模以上企业，在上半年的表现引人注目。其中，涉足上中游的化学原料药、医药中间体领域的公司表现出色，所经营品种多处于成长期，具备工艺、质量优势，且费用控制得当，能在竞争中脱颖而出。
新三板生物制品版块中的生物药（疫苗）研发型企业也值得关注。这些企业的业绩呈现出规模小但增速快的特点。生物制品行业包括单抗、疫苗、血液制品等，新三板生物制品企业共有158家。根据2017年半年报，这些企业实现了61.3亿元的营业收入，同比增长28%。尽管整体规模较小，但规模以上企业的业绩增长相对稳定，抗风险能力较强。
对比A股生物制品企业，新三板生物制品企业在业绩上各有千秋。整体来看，新三板生物制品企业的规模较小，但业绩增速较快，符合市场预期。以营收和净利润增速作为投资参考标准，符合投资标准的新三板生物制品企业数量较多，且主要业绩增速超过其它行业。
随着2017年上半年的数据出炉，A股生物制品企业展现出了强劲的增长势头，整体营收增速为15%，归母净利润增速更是高达40%。与此相对，新三板生物制品企业则呈现出更高的营收增速和较低的净利润增速。这一现象背后的原因在于，生物制品行业作为高技术壁垒和朝阳行业，研发费用占据了大头。对于中小生物制品企业来说，增加研发投入和渠道拓展投入是普遍现象，这也导致了费用率相对较高，进而拉低了净利润增速。大型生物制品上市公司凭借其充足的资源支持研发，以及规模优势平摊研发费用，依然能够保持较高的净利润增速。
随着对新三板医疗行业的深入了解，我们可以看到一个技术型风口正在兴起。这个行业的成长性良好，特别是在研发型企业中表现尤为突出。这些企业往往拥有高技术的壁垒，一旦研发成功，面临的竞争压力极小，甚至可能达到寡头垄断的地位。它们享有极高的预期和估值。
对于新三板生物制品行业来说，其特点在于细分品种众多，市场空间巨大，多个细分品种的竞争格局尚未划定。A股生物制品企业虽然初步占据了市场份额，但新三板生物制品企业仍有机会实现弯道超车，获得足够的成长空间。特别是研发型企业，其投资潜力更大，享有的估值也更高。这些企业的主打产品可能还处于研发阶段，甚至很长一段时间内无法盈利，但由于其具备巨大的市场空间和高技术专利壁垒，一旦研发成功，将享有巨大的回报。
在投资策略上，我们应关注中高端生物药的优质研发型标的。特别是对于新三板医疗服务版块中的医疗机构服务版块来说，其高成长性得益于医生资源和品牌口碑的积累。这些医疗机构包括医美、口腔、体检等特色专科医疗机构。结合WIND行业分类标准的数据分析显示，这些机构在营收和利润方面均呈现出稳健的增长趋势。其中规模以上医疗机构在新三板市场中展现出了一定的规模和盈利能力。整体来看，新三板医疗服务行业具备较大的投资潜力。除了生物药领域外，特色专科医疗机构也是值得关注的对象。它们通过提供高质量的医疗服务和技术创新赢得了患者的信任和市场口碑，从而实现了快速的增长。新三板医疗行业的成长性良好，特别是对于那些技术型风口企业来说更是迎来了难得的发展机遇。在投资过程中除了关注业绩和估值外还需要对行业和公司的基本面进行深入分析以控制风险并获取较高的回报。近年来，新三板医疗机构展现出良好的成长性和发展势头。据统计，规模以上新三板医疗机构共有16家，占全部新三板医疗机构的比重为44.4%。在营收方面，这些机构表现出强大的盈利能力，其中上半年营收超过2亿元的机构有3家，营收在8000万至2亿的机构有7家，营收在0万至800万的机构也有6家。在净利润方面，情况稍有不同，没有机构归于归母净利润超2000万的阵营，但仍有部分机构表现出色。
这些规模以上新三板医疗机构的主要营收区间为0万至2亿，净利润区间为万至1200万。从这些数据可以看出，这些机构在新三板市场上展现了强劲的发展潜力。由于国家长期的医疗体制问题以及医改开展时间较短等因素的影响，目前大部分领域的私立医疗机构规模相对偏低。新三板医疗机构版块很好地体现了这一特征，这些机构在新三板的孵化下，逐渐展现出技术型风口型企业的特征。
在业绩方面，这些新三板医疗机构的成长性也值得关注。整体业绩呈现出中等增速。以营收增速为30%或净利润增速为50%作为投资参考标准，有9家机构上半年营收增速超过30%，其中营收增长超过100%的机构暂无，但仍有机构展现出高速增长的势头。在归母净利润增速方面，也有7家机构上半年增速超过30%。综合来看，符合投资标准的新三板医疗机构主要营收增速为30%\~80%，净利润增速区间为30%以上，分布较为均匀。
与其他市场对比，A股纯正医疗机构标的数量较少，且分散在各细分领域。而新三板市场则成为了新型机构的重要孵化池。从行业特征来看，医疗服务行业受政策影响较大，处于发展期前期阶段。随着国家从政策上开始扶持私立医疗机构，优秀的新三板私立机构仍能获得足够机会，未来业绩增幅会明显提速。受传统医疗机制束缚较少、市场空间大的医疗领域，如医美、口腔、宠物医疗等细分领域，已率先进入风口。
针对这些特点，投资策略也应相应调整。尽管新三板医疗机构整体业绩表现暂不理想，但仍存在结构性机会。投资者可以选择迎来风口的细分医疗服务领域，再选择竞争力可量化的优质医疗机构进行投资。例如，医美、口腔、宠物医疗等多个医疗服务领域正迎来风口，且在新三板存在相应标的。其中，小白兔、利美康等医疗机构在医生技术团队、运营管理能力、品牌口碑方面已初步建立竞争优势，率先享受风口红利。
新三板医疗机构展现出良好的成长性和发展势头，投资者可以通过关注风口和医生品牌资源丰富的标的来进行投资，捕捉结构性机会。随着国家政策的扶持和市场的不断发展，这些机构有望在未来实现更好的业绩表现。投资者也需要关注行业特征和策略调整，以应对市场的变化和挑战。新三板医疗板块的成长性与技术型风口企业的机遇
一、引言
随着科技的发展和居民健康需求的增长，新三板医疗板块展现出了良好的成长性。尤其是技术型风口企业，正迎来前所未有的发展机遇。
二、新三板医药服务版块概述
新三板医药服务版块包括医疗信息化、健康服务、医学研究、医院托管、医疗培训等多个领域。其中，医疗信息化和健康服务领域的新三板公司数量较多，能够较好地代表行业现状。
三、医疗信息化与健康服务领域的分析
1. 医疗信息化领域：这个领域的新三板公司约有13家，大部分仍处于亏损阶段。该领域仍在盈利模式，投资价值有待观察。医疗信息化公司需克服法规限制、医疗资源分配不均等障碍，合理且可持续的盈利模式。
2. 健康服务领域：约有10家新三板公司，整体仍处于亏损状态，但个别公司在细分领域中表现出色。随着居民健康管理需求的增长，该领域有望孕育出优质企业。产后调理恢复、重大慢性疾病咨询等刚性需求领域，出现了如新骄阳、喜之家、捷信医药等优质公司，率先获得行业发展红利。
四、新三板医药流通版块的分析
1. 政策冲击对版块投资价值的影响：在新政策背景下，新三板医药流通版块面临一定的冲击。
2. 业绩分析：根据2017年半年报数据，新三板医药流通企业的营收和归母净利润增速均较低。规模以上医药流通企业数量较少，营收和净利润规模中等偏低。
3. 发展趋势：尽管当前业绩规模中等偏低、增速较低，但随着居民健康需求的增长和医药流通环节的优化，该版块仍具有发展潜力。
新三板医疗板块整体上展现出良好的成长性。技术型风口企业，尤其是那些在医疗信息化和健康服务等领域表现出色的公司，正迎来难得的发展机遇。随着政策的不断调整和市场的逐步完善，这些企业有望在未来医疗市场中占据重要地位。在新三板医药流通领域，企业的业绩呈现两极分化的趋势。当我们仔细观察营收和净利润增速时，会发现符合投资参考标准的企业数量并不乐观。在15家规模以上医药流通企业中，仅有半数企业上半年营收增速超过了30%，其中，营收增长超过100%的企业仅有一家，大部分企业的增长在50%至100%之间。
与此新三板医药流通企业的归母净利润增速也呈现出相似的态势。虽然有一半的企业增速超过了50%，但超过100%的企业寥寥无几。这在一定程度上反映了新三板医药流通版块的业绩增速处于较低水平。这一状况的原因与国家推行的“两票制”政策密不可分，该政策对中小医药流通企业产生了较大的冲击。这种低速增长趋势预计将在中期内继续保持。
从跨市场比较来看，A股医药流通企业的成长性显然优于新三板企业。在2017年上半年，A股企业的整体营收和归母净利润增速均高于新三板企业。这是因为“两票制”政策的目的是提高行业集中度，大型医药流通企业因此受益，表现出更好的成长性。
对于医药流通行业，结合业绩数据，我们可以看到这个行业具有以下特征：行业整体已进入成长期后期，整体增速持续放缓，但市场规模仍然庞大；竞争格局方面，企业数量众多，但大多数为小型流通企业，区域性特征明显；“两票制”政策的推行将会影响行业的未来走向，马太效应逐渐显现，小型流通企业的市场份额可能被大型流通企业蚕食。
投资策略方面，对于新三板医药流通企业，投资者应谨慎行事。未来一段时间，这些企业暂无明显的投资机会。即使有部分企业业绩有所增长，但由于各项成本费用支出的加大，其净利润率也会受到影响，投资价值被削弱。部分CSO公司虽然面临一定的发展机会，但新三板CSO企业的整体规模尚小，风险抵抗能力还需加强。对于新三板医药流通企业，投资者应保持观望态度，等待“两票制”政策影响完全显现后再做决策。
注：本报告主要分析新三板医药版块，关于医疗服务版块和医疗器械版块的详细分析请参见单独报告。