银监会于学军：投资带动经济增长的格局短期难以改变

新浪财经报道，在近日举行的“2016新浪金麒麟论坛”上，中国银监会国有重点金融机构监事会***于学军发表演讲，揭示了中国经济当前的运行状况及金融环境的深刻变化。

于学军指出，当前我国GDP增速的6.7%主要由基础设施投资和房地产等投资拉动，且这一格局在短期内难以改变。尽管服务业增长和消费能起重要作用，但如果投资增速下滑，中国的经济增长无疑将面临巨大挑战。

谈及中国信贷结构的变化，于学军表示，近年来，中国的信贷结构发生了显著变化。主要表现在三个方面：

地方融资资金充裕，主要来源于银行正常放贷、债务置换、专项重点建设基金以及各类社会融资等。

房地产贷款成为信贷主力军，其在全国的贷款中占比超过四分之一。房价上涨的城市往往伴随着房地产贷款的增多。

实体企业融资困难。制造业贷款减少，不少省份要求银行增加对实体企业的贷款。但大部分中小企业和陷入产能过剩的大型企业仍面临融资难题。

对于上述现象背后的原因，于学军认为主要是中国货币环境发生了重大变化。全球宏观大势的改变，特别是美国的货币政策由放松转向收紧，对全球资本流动及中国的货币管理产生了重大影响。中国外汇储备由不断增加变为持续减少，导致人民币基础货币投放自动收缩。为保证流动性适度充裕，中央银行推出了新的货币政策工具。

这一转变不仅影响了和企业融资，也影响了每个人的日常生活。对于普通投资者而言，这是一个需要重新认识和适应的时期。要更加关注全球经济形势、货币政策调整以及信贷结构变化等因素对自身投资和财富管理的影响。也要关注实体经济和中小企业的融资问题，因为它们关系到就业和经济增长的可持续性。在这样的背景下，我们需要更加谨慎地做出决策，以应对可能的风险和挑战。谁掌握着这些重要的资产呢？答案是各级，它们将大部分资金投入到了基础设施投资中。这些基础货币投放最终流入手中，由进行再投资流向社会。这种投放方式也带来了一些融资中的结构性问题。

正如我们所感受到的，货币投放的变化直接影响了信贷结构的变化，表现为三大块信贷结构的调整。这种变化也改变了我们手中人民币的投放基础和含义。现在，我们手中的人民币似乎与过去有所不同，感觉它在逐渐泡沫化，仿佛越来越虚。

尽管存在着这些变化，但投资带动经济增长的格局在短期之内是难以改变的。于学军指出，中国的经济增长之所以能维持在高水平，主要是投资的巨大拉动作用，尤其是的基础设施建设投资。

数据显示，国有控股投资在110月增长了20.5%，而民间投资仅增长了2.9%，民间投资增速下滑明显。全国固定资产投资增长了8.3%，占GDP的比重超过了81%。如果没有国有控股投资的20%以上的增长，全部投资就不会增长8.3%。如果全国固定资产投资不能实现这一增长率，那么GDP的6.7%增长率就无法实现。

他认为，三季度以来全国经济增长的变化主要源于的基础设施投资和房地产市场的火爆。而且，这个格局在未来一段时间内很难改变。他解释道，中国作为全球第二大经济体，规模越来越大，在一段时间内保持6.5%以上的经济增长，仅靠服务业增长和消费是难以实现的。虽然电商、互联网、创新创业、新技术、新业态等可以发挥作用，但它们无法承担起支撑中国这么大经济体增长的重任。

服务业和消费在拉动经济增长中的作用占比会有所上升，这是无可争议的。同样，外需的拉动作用占比有所下降也是事实，因为中国外贸已经连续两三年出现下降。但并不意味着未来中国经济增长将由投资转向消费，或者投资不再重要。事实上，如果未来中国经济增长要保持6.5%以上，投资必定扮演重要角色。一旦投资下降，中国经济增长将面临更大的困难。

虽然存在一些结构性问题和货币投放的变化，但投资依然是中国经济增长的主要驱动力。在未来一段时间内，这个格局将难以改变。（新浪财经 徐雯）