折价空间收窄 公募围猎定增“拼枪法”

今年以来，定增市场经历了一场资金的洪流，导致定增折价发行的安全垫被大幅压缩。尽管如此，业内人士普遍认为当前的定增市场仍然蕴藏着巨大的投资价值。

从数据上看，今年的定增市场募资规模呈现爆发式增长。据CVSource投中数据终端显示，尽管受到国庆长假的影响，10月的定增募资规模较9月有所回落，但总体趋势仍然向上。据WIND统计，前10个月定增实际募资规模达13046亿元，相比去年同期的8568亿元，增速惊人。

深圳某基金公司内部人士透露，尽管定增市场的折价率有所下降，但他们依然看好这个市场。他们认为，上市公司特别是新兴产业对直接融资的需求仍然旺盛，项目众多，资金供给也在增加，这使得整个市场供需两旺，投资机会依然存在。

尽管折价率整体收窄，但公募基金参与定增的积极性却有增无减。据WIND数据统计，今年以来公募基金公司参与增发的资金规模已经超过了去年全年。定增基金的发行也异常火热，今年已成立的公募定增基金数量及首募规模均远超去年。

各基金公司也在不断创新产品策略以适应市场变化。例如，“固收+定增”的新玩法正受到越来越多基金公司的青睐。这种策略旨在打造双重安全垫，通过买入与封闭期相匹配的债券并持有到期，力争提高产品收益率。

银河证券表示，定向增发策略的成功取决于多个因素，包括持有时间段、企业性质、大股东参与程度、定增目的以及市值因子等。过去，参与定增的公募基金主要看重的是定增项目的折价率。但现在，随着市场环境的变化，定增的投资逻辑也在发生改变。

一位深圳的基金经理表示，现在的定增市场出现了严重的两极分化。优质项目的折价率极低，甚至需要溢价发行，而一些不被市场看好的项目则难以发行。基金公司需要更加精细地研究投资项目，而不仅仅是依赖折价率。

虽然定增市场的折价率有所下降，但这并不意味着投资机会的消失。业内人士认为，现在仍然是布局定增市场的良好时机。基金公司也在不断创新产品策略以适应市场变化，为投资者提供更多的投资机会。随着市场行情的回暖，业内人士对年底大盘走势趋于乐观，相信未来的定增市场将会更加活跃。在股市的波动中，股价的变化更多地映射出预期的差异，许多优质公司的高速成长已经得到了市场的认可，并在股价中得到了体现。在这繁华的舞台上，总有一些被市场忽视的“小而美”的公司，它们潜藏着积极的变革。对于这样的企业，那位精明的基金经理深谙平衡之道。他明白，在投资策略的棋局中，需要在折价与公司质量之间找到那个微妙的平衡点。只有那些如同精准猎手般的投资者，才能真正发掘并把握住这些优质的公司，收获丰厚的回报。

国泰君安证券的董事总经理俞君钛也曾分享他的观点，未来的定增投资，强调的是专业的股票选择和有利的时间把握，而不仅仅是简单的追求折价。从收益率和风险的角度来看，定增市场的格局是明显的两极分化。对于有研究和投资能力的人来说，折价并非主要的考量因素。相反，那些为期三年且无限售条件的议价发行的定增项目，更具有吸引力和潜力。

在A股市场低位震荡的环境中，博时弘泰拟任基金经理陈鹏扬认为，定增投资的优势尤为显著。如果市场出现上涨，持有定增基金的投资者可以享受到净值增长和折价兑现的双重收益。他强调，在定投投资中，我们应该淡化对短期市场趋势的判断，而把更多的注意力放在整个市场的估值水平和项目的质量上。当市场估值处于相对较低的水平时，通过精细的个股选择，结合合理的折价水平，参与定增投资可能会带来更为可观的收益。

在这个充满变数与机遇的股市里，无论是追求折价的投资者，还是寻找优质公司的猎手，都需要保持清醒的头脑和敏锐的洞察力。只有这样，才能在股市的波动中寻找到真正的机会，实现投资的增值。 （罗浩 HN066）