新三板做市企业“组团”出走释放哪些信号

新三板做市企业数量下滑：科技型企业占八成，IPO提速成主因

近期，新三板市场出现一种趋势：做市企业数量呈现下滑态势。特别是在今年一季度，这一趋势更加明显，其中科技型企业约占八成的比例。这一现象引起了市场的广泛关注。

据万联证券投资银行部洪源透露，目前新三板市场仍主要是中小型科技企业为主，这些企业多数选择做市转让的交易模式。随着做市企业数量的下降，大额交易开始增多，协议转让开始受到关注。

洪源表示，目前新三板市场只有协议转让与做市转让两种交易方式。大多数挂牌企业更倾向于选择做市转让，因为这样能够为非专业买家提供券商的专业价值评估体系的背书，具有提振投资者信心和风险规避的作用。但近期做市企业数量的下滑，部分原因是一些企业选择了协议转让。

自去年四季度以来，新三板做市企业数量增速明显放缓。与此自去年下半年以来，共有155家企业将做市转让变更为协议转让。这背后的原因多元且复杂，但最主要的原因在于新三板企业大多转向IPO。

随着IPO的提速红利显现，新三板企业纷纷转向资本市场的主流通道IPO。与此一些拟IPO的挂牌公司选择退出做市交易。这其中，国有股上市转持的刚性义务成为做市商退出的一大原因。根据相关规定，国有持股在境内市场IPO时，需要划转一定比例至社保基金。一旦做市商被认定为国有企业且在企业拟IPO时作为股东出现，其所持股份必须履行转持义务，这使得做市商无法在分享挂牌公司的IPO红利。

新三板市场流动性改善的效果在近年来逐渐减弱也是导致做市企业数量下滑的原因之一。尽管做市转让方式在许多方面存在优势，但协议转让的灵活性以及在股份改制和重组中的便利性也让部分企业选择转向协议转让。洪源指出，协议转让在新三板市场仍有一定的生存空间和发展潜力。

随着资本市场的日益繁荣，IPO红利持续显现，但国有股转持的背景下，许多做市企业在IPO辅导期就选择了协议交易。对此，洪源先生表示担忧。他认为这种趋势在未来还将持续，尤其是今年至明年，将会是一个爆发期。

洪源指出，新三板市场虽然存量企业总体发展良好，但与沪深两市相比，其交易活跃度和股票流动性依然受限。众多企业看好IPO市场，因为其融资价值巨大。一家赢利额在3000万至0万的公司，A股上市后市值将跃升至30亿至40亿的水平。而在新三板市场，企业的市值往往无法真实反映其价值，市值也偏低。

新三板市场也有其独特的优势。与主板IPO相比，新三板在时间成本和各项费用成本方面更具比较优势。企业在新三板挂牌所需的时间远远短于主板上市，且面临的审批程序更少。付立春表示，新三板对于一些处于成长期的中小金融机构来说，是一个较为合适的上市选择，同时也能达到品牌宣传的目的。

洪源建议，为了改善新三板市场的流动性问题，应完善分层制度的具体政策落实，让挂牌公司真正享受到分层的红利。目前新三板做市商数量明显不足，导致企业流动性普遍弱于A股企业。应扩大做市商队伍，将具备投资能力的公募基金、VC/PE机构等纳入其中。

美国NASDAQ市场交易活跃的股票做市商数量众多，平均每只股票的做市商家数超过10家。这一模式值得我们借鉴。扩大做市商队伍，不仅可以增强市场的流动性，还可以引入更多的投资理念和资金，促进新三板市场的健康发展。在未来，新三板市场应该更加注重培育和保护做市商，以推动市场的繁荣和稳定。

新三板市场虽然面临一些挑战，但其独特的优势和不断完善的制度为其发展提供了强大的动力。在未来，随着市场的不断成熟和分层制度的落实，新三板市场将成为更多企业的选择，为投资者提供更多的投资机会。