债市短暂企稳 基金称最佳买入时点还未到

债市调整下的静谧与期盼：最佳买入时机尚未到来

近期，债券市场经历了一场剧烈的震荡。在连续的调整后，市场似乎暂时企稳。对于众多基金经理而言，这场“去杠杆”的征途似乎才刚刚开始，债券的最佳买入时机尚未到来。

在经历了一段时间的剧烈调整后，央行连续两日在公开市场进行净投放操作，为市场注入了流动性。这一行动使得债券市场得以短暂企稳。但在这背后，隐藏着基金经理们对债市未来的思考。他们普遍认为，此次债市的“去杠杆”过程漫长且复杂，债券的最佳买入时机尚未到来。

调整的脚步尚未停止。继12月15日的公开市场净投放后，央行在16日再度出手，进行了一系列逆回购操作，实现了净投放。短期内的剧烈调整加上央行的驰援，使得债市得以短期企稳。

海通证券首席宏观分析师姜超认为，此次债市大跌是多因素叠加的结果。包括美联储加息、国内通胀反弹以及表外社会融资增长等。虽然央行公开市场操作的净投放有助于缓解资金紧张，但年末资金面的考验仍不容忽视。债市仍需经历一段“冬天”，上调10年期国债利率区间至3%-3.4%。

沪上一家基金公司的副总经理在接受采访时表示，他们早在10月份就预见到债券市场基本面的一些变化，并相应调整了公司的投资策略。在他看来，债券市场的调整还未到位，其逻辑在于国内宏观经济的企稳迹象以及年底流动性趋紧等因素。

中航信托宏观策略总监吴照银也表达了类似的观点。他认为，由于年底资金面最紧张时刻尚未到来，美联储加息预期也尚未完全被市场消化，因此债券买入的最佳时点仍需延后。他还指出，债券市场的一些负面因素可能会随着债券价格的下跌而显现，如违约和偿付延期等问题。

近期债券基金的年内收益受到市场大幅调整的影响而缩水，部分基金的收益甚至出现由正转负的情况。这也引发了市场对机构资金在债基申赎动向的密切关注。

华创证券的分析师表示，近期市场资金持续紧张，部分保险资金开始赎回货币基金和债券基金，这对信用债市场造成了较大的冲击。他们提醒，要警惕资金风险在产品端的传导压力，重点关注保险资金的赎回行为以及中小银行资金端募集的压力。

吴照银认为，经过近期的大幅下跌，债市的基本面利空因素已经释放得差不多了。目前货币投放仍然很充裕，整体的资金面并没有大幅收紧。没必要再对债市恐慌而盲目砍仓。他建议，应该静下心来寻找好的标的，择机重新配置。

沪上一位固定收益投资总监则认为，明年一季度通胀有可能超预期，加之全球流动性边际收紧的背景，债券市场有望在充分调整后，于明年下半年出现转机。而海通证券的姜超则判断，明年地产投资下滑、经济下行压力较大时，通胀将重新回落，“去杠杆”后的债市仍有机会。他预测，2017年的10年期国债利率有望回到3%以下。

尽管债市经历了一场剧烈的震荡，但在基金经理们看来，这仅仅是漫长“去杠杆”征途的一部分。债券市场的最佳买入时机尚未到来，投资者需保持冷静的判断和策略的选择。完毕