新三板政策红利如期而至 将迎发展高效期

年末之际，期盼已久的新三板政策红利终于如约而至。近期，证监会发布了一份充满深意的《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》。这份意见，作为证监会层面首份针对新三板市场制度安排的框架性指导文件，其内涵丰富，从融资机制、交易创新、市场分层、主办券商责任强化、市场监管等方面提出了明确指导，为新一阶段新三板市场的发展描绘了一幅宏伟蓝图。

新三板市场正如一颗璀璨的星辰在资本市场中熠熠生辉。挂牌企业数量迅猛增长，结构不断优化，新三板以其开放的姿态，不设财务标准和业态限制，以信息披露为核心进行挂牌审查，不仅解决了中小微企业上市难的问题，而且实现了价值判断的真正市场化。目前，新三板挂牌公司总数已经达到4239家，比2014年底的1572家增长了170%，展现出企业融资市场化的鲜明特征。

“小额、快速、按需”的融资制度，将融资的各个环节交给市场来决定，让新三板融资规模不断攀升，交易机制逐步优化。做市商在这个舞台上开始展现出其定价功能，话语权逐渐增强。新三板已经成为创新型、创业型、成长型中小微企业登陆资本市场的主要舞台。

市场制度的建立、制度效应的释放、市场监管的完善需要时间，市场也面临着一些成长的烦恼。流动性不足、做市商积极性不高等问题，制约了市场的进一步完善和发展。

在此背景下，证监会的这次新三板进一步发展要求，旨在解决当前市场的痛点，以制度创新的“松”为新三板市场的发展扫清障碍。一方面，通过内部层级安排，明确公司挂牌的目的不是上市或转板，而是让优质企业在更好的制度环境下“留下来”；另一方面，完善制度安排，鼓励企业挂牌即发行，强调主办券商的制度功能，发展多元化的机构投资者队伍，释放做市商制度效应。

为了保障投资者的权益，适当的“紧”也在为市场的平稳健康发展保驾护航。暂不实行连续竞价交易、暂不降低投资者准入条件等决定，都是基于中小微企业发展不确定性大、投资者需具备较高风险识别和承受能力的综合考虑。

这一“松”一“紧”的制度安排，为市场的后续创新和长期发展预留了政策空间。我们有理由相信，随着相应制度的落地和配套规则的出台，新三板将迎来一个高效的发展期，为资本市场注入更多的活力。