债券打新和私募EB周报：打新基金可适当增加规模,新股涨幅不必过

新股发行活跃，市场热议不断解读华创证券新股策略报告

随着2017年1月6日周五证监会的公告，第一周即迎来第一批新股批文，共有14家企业中有13家计划网下发行，预计募资规模不超过48亿元。新股发行节奏维持每周一批的速度。这标志着新股市场的活跃度和热度正在持续上升。

在最近的一次新股发行中，出现了市值底仓要求上调的现象，招商证券承销的新股市值底仓要求达到6000万元，引发了市场对市值底仓上调的担忧。华创证券认为，在现有制度下，市值底仓上调可能是一个趋势，但这个速度可能不会非常快。虽然招商证券的底仓上调至6000万元可能是个别行为，但其他投行可能也会跟随。这一过程应该是循序渐进的，毕竟目前还有一半的投行底仓在3000万档，甚至未达到5000万。

底仓上调无疑增加了组合管理的难度，不仅追底仓容易踏空，波动性也会加大。对于公募基金来说，对冲底仓有一定难度，特别是在20%权益仓位限制下，对冲效果有限。华创证券建议，在条件允许的情况下，可以考虑适当增加规模以对冲波动。

市场对新股开板涨幅表示担忧，尽管已经下调了预期，但近期新股表现仍可能低于预期。历史上，新股开板涨幅平均大约在250%，但受到牛市红利等因素影响，某些时期的涨幅远超此数值。对于2017年，我们预期的新股开板涨幅中枢水平定在300%左右。尽管新股发行节奏加快可能对涨幅有一定影响，但在可控范围内。更大的影响因素在于二级市场的行情。

华创证券还关注了私募EB（可交换债券）的市场信息。最近一周，深交所和上交所新增项目情况被汇总。也更新了已经进入换股期且还未到期结束的私募EB信息。对于私募EB的风险问题，华创证券继续保持关注，并建议投资者参与EB市场时要守住底限，做好尽调，筛选项目，把握风控。

华创证券指出私募EB过度需求的市场环境短时间难以扭转，但随着未来EB收益不及预期甚至违约风险曝出，市场有望达到一个更加均衡的状态。在这个过程中，投资者需要更加谨慎，不赚风险收益不对等的钱。

华创证券对于新股市场的分析深入、细致、全面，不仅关注了新股发行的基本情况，还关注了市场反应、风险问题以及投资建议，为投资者提供了宝贵的参考。