中国白银行业研究报告

行业热点***解读与洞察

随着白银行业的“白银技术升级技改工程”的成功达产，清洁白银的生产能力获得了显著的提升。此项目不仅强化了公司的产业基础，更提升了白银产品的精深加工能力和产品附加值。公司的电铅产能逐渐释放，对公司的业绩产生了明显的积极影响。与此公司正在建设的定增项目，如“高纯银清洁提取扩建项目”等，预示着公司生产线的技术水平将进一步提升，产能也将稳步扩张。

英国萨塞克斯大学的科学家们为白银产业带来了一场革命。他们成功将石墨烯与银纳米线结合，创造出一种与常规显示屏性能相似的屏幕，而这一技术的成本仅为传统显示屏的一小部分。这一突破性的技术为白银在高科产业的应用开辟了新的道路。尽管短期内，这种新技术对白银的需求增长不明显，但长远来看，白银在高科技领域的运用将逐渐成为一种趋势。这种趋势不仅建立在科学的成熟之上，更有着可观的经济成本基础。我们正处于一个令人激动的白银时代，白银的价值正逐渐被重新认识。

从行业运行的角度来看，白银的进口、产量、需求等方面均呈现出一定的趋势。中国白银的进口量虽然有所下降，但银矿的进口量仍在上升。全球范围内，银矿产量保持稳定，而国内白银月度产量则呈现出上升趋势。在需求方面，集成电路的生产对白银的需求持续增长，而银饰品的需求则逐渐下降。库存方面，SHFE白银库存和上金所白银库存相对稳定，而美国COMEX白银库存则呈现出稳定上升的趋势。

财务分析显示，白银行业的营业收入呈阶段性上涨趋势，但增长率和毛利率、净利率等指标均呈现下降趋势。尽管如此，2016年白银行业的毛利率相对2015年有所回升，这得益于该年白银行业营业收入的较大涨幅。

展望未来，我们认为贵金属特别是白银的升值空间巨大。在全球经济格局变化、政策调整以及科技进步的大背景下，白银的价值将重新被市场认知。随着技术的进步和需求的增长，我们预计主要产品价格将维持稳定，并可能出现量价齐升的局面。白银行业正处于一个充满机遇和挑战的时期，投资者应密切关注这一领域的动态。从财务指标来看，白银行业的ROE（净资产收益率）呈现出逐年下滑的趋势。这一现象背后，隐藏着股东权益增长与净利润增长之间的微妙变化。令人瞩目的是，股东权益的增长速度已经超越了净利润的增长，这无疑是导致ROE下降的主要原因。从资本结构层面分析，白银行业的资产负债率呈现出波动中上升的趋势，稳定在0.8至0.9的区间内。这一指标反映出白银行业的杠杆水平相对较高，同时也暗示其流动资产的充足性不足，速动比率也整体偏低。

在资产管理效率方面，白银行业的总资产周转率维持在1.1以上，显示出整个行业在总资产周转方面的表现良好，销售能力也相对较强。固定资产周转率稳定在3左右，意味着每元固定资产能够支撑超过3倍的销售收入。

关于行业展望，白银期货市场目前受到美元下跌的支撑而有所上扬，但白银近期的波动相较于过去有所减小。自2015年底以来，美联储已经五次上调利率，去年更是开始缩减其庞大的资产负债表。与此欧洲央行也缩减了每月的资产购买规模。政策正常化进程已经启动，这意味着紧缩的货币政策可能会对具有避险属性的白银产生负面影响。

世界经济复苏进程中，全球工业银制造在2017年增加了1.9亿盎司，全年总量达到581亿盎司，虽然这一数字仍远低于2011年的水平，但大部分增长来自于电子产品和太阳能产业的需求增加。尽管这两个领域对白银的需求增长有积极因素支撑，但并不会成为决定白银未来价格的主要因素。相反，当石油行业遭遇瓦解，股票、债券和房地产价值出现波动时，白银作为贵金属的避险属性可能会受到投资者的青睐。

总体来看，即将到来的经济趋势对白银的工业需求具有积极的影响，但对投资市场来说则显得较为复杂。我预计，在全球经济复苏继续、经济增长基本稳定、全球经济风险保持平衡的背景下，宏观经济环境可能对白银工业产生一定的影响。但这并不意味着白银价格会大幅上涨。如果宏观经济环境保持稳定，通胀水平高企，白银市场可能会继续保持横向趋势。从长远来看，白银仍然是一个值得投资的领域。