高位停牌股风险突显 持仓基金重估

【个股高位停牌 持仓基金重估】年初的大跌背后，或许隐藏着更深层次的制度原因。在公募基金领域，有一种被称为“双10%”的规定，当某一只公募基金持有个股市值超过资产净值的10%时，基金管理人必须在法定的10个工作日内进行减仓操作。这一规定来源于公开募集证券投资基金运作管理办法。（第一财经日报）

关于个股高位停牌持仓基金重估的问题，在已经公布的基金四季报中，我们发现约有140只基金的持股市值占基金净值比超过了10%。这些基金必须在规定的时间内进行减仓操作。其中，一些重仓高位停牌股的基金，受到制度压力，可能会引发一波抛售潮。

深圳的一位资深公募基金经理对此进行了深入解读：“高位停牌股的问题主要在于，当面临赎回时，这些股票无法卖出，基金只能卖掉其他股票。这样就很容易导致持有的某只股票市值超过资产净值的10%。这种情况在去年的四季报中表现得尤为明显。”

根据统计数据显示，在已披露的基金四季报中，持股市值占基金净值比在9%～10%之间的基金有约230只。而如果我们剔除指数型和偏债型基金，仍然有46只基金的持股市值超过了基金资产净值的10%。

《公开募集证券投资基金运作管理办法》明确规定了基金的持股限制，一只基金持有一家上市公司市值不得超过基金资产净值的10%。对于达到或超过这一限制的基金，必须在股票可交易的10个交易日内调整比例以满足规定。也就是说，基金经理会在该股票复牌后的规定时间内通过抛售来满足相关规定。

以安信鑫发优选为例，由于其持有的国光股份尚处于限售期内，且因基金规模变动造成该股票比例被动超过基金净资产的10%，将会在该股票限售期结束后尽快调整持仓比例。

大部分“越界”现象是由于去年四季度市场波动较大，一些基金遭遇集中赎回，导致基金规模变动，从而使得某股票占基金资产净值比例被动上升。例如，财通可持续发展持有的宝硕股份，由于该股票筹划重大资产重组事项而自2015年3月9日起停牌。在该股票停牌期间，基金的持股比例并未突破限制。基金管理人在该股票可交易的10日内必须将其比例调整至法规及基金合同规定的范围内。

值得注意的是，持有单只个股市值比例超过10%的重仓股如国光股份、宝硕股份、太极股份、万科A等，其中万科A尤为突出。由于众所周知的“宝万大战”，万科A在去年12月18日起停牌。目前持有万科A的基金必须在万科复牌后的规定时间内进行抛售。像万科这样高位停牌的基金重仓股可能面临较大的风险。尤其是像华信国际这样的股票，由于筹划重大资产重组事项而从去年6月15日起停牌，其中的风险更是值得警惕。

公募基金在面临个股高位停牌和制度压力的情况下，必须谨慎操作，避免产生不必要的风险。而作为投资者，也需要密切关注这些重仓股的动态，以便做出明智的投资决策。上市公司于今年1月15日宣布了控股股东正在筹划资产注入的重要公告。这一消息引起了广泛的关注，尤其是在基金业内。

据不完全统计，目前至少有42只基金产品持有华信国际，其中上海一家大型基金公司更是集中持有其旗下多只产品。这一***引发了市场对基金持仓情况的关注。

目前，两市共有250家上市公司处于停牌阶段。这些公司的停牌原因多样，包括但不限于重大资产重组、重要事项未公告、拟披露重大事项以及股价异动核查等。在经历过去年的股市动荡后，基金经理的重仓股已经发生了显著变化。

去年年末，基金配置的十大重仓股包括石基信息、中国平安、奥飞动漫等。广发证券的数据显示，去年第四季度基金配置的前十大股票在基金重仓股市值中的占比是8.3%，且持股集中度较之前两个季度有所降低。

对于基金而言，当持仓中包含停牌的个股时，基金公司将会对其进行“重估”。但值得注意的是，并非所有持仓股票在停牌时都会被重估。据华南一位指数基金经理介绍，重估的起点标准是持有股票市值占到基金资产的0.25%。如果持有的股票市值没有达到这一标准，对基金的影响较小，则不需要进行重估。

《关于进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见》规定，在存在活跃市场的投资品种中，如果估值日没有市价，并且最近交易日后的经济环境发生了重大变化或证券发行机构发生了影响证券价格的重大***，使潜在估值调整对前一估值日的基金资产净值的影响在0.25%以上，基金公司应参考类似投资品种的现行市价及重大变化等因素，调整最近交易市价。

针对这一问题，目前绝大多数基金公司采用指数收益法来确定公允价值。指数收益法是一种常用的方法，用于解决基金估值问题。在一些极端情况下，如重庆啤酒黑天鹅***，基金公司可能会采取其他方法进行紧急或重大重估。但这种情况是少数。

随着市场的不断变化和基金公司的积极应对，基金行业在应对停牌和资产注入等问题上展现出灵活性和专业性。投资者在关注基金业绩的也需要关注其持仓情况和市场动态，以做出明智的投资决策。