新三板市场现状：流动性低于预期 转板制度亟待完善

随着新三板挂牌公司数量的持续攀升，已经超过1500家，本月底前待审的700家公司也将悉数登场。这一趋势清晰地展现出新三板市场的发展方向紧密贴合市场需求。其市场机制的构建，如做市商制度及即将推出的集合竞价方式，无一不是对入市和交易制度的完善，昭示着市场发展逻辑的自我完善。尽管未来前景广阔，新三板市场仍有一段漫长的发展之路要走。

尽管新三板承载了市场的诸多期待，但投资者大多仍持观望态度。目前，每日交易的股票数量在新三板市场中所占比例仅为个位数，市场整体活跃度不足。中小企业作为融资需求方热情高涨，普通投资者和机构投资者作为融资供给方，却因受制于现有的交易制度和市场风险而热情低迷。融资供求双方的不匹配导致市场融资效率依然偏低，更不用说为上文提及的中小企业带来实际益处。

新三板是一个完全按照市场化规则运作的新市场，没有历史包袱，但其流动性却低于市场预期。自2014年8月25日做市商制度上线以来，尽管做市企业和做市商数量都有所增加，流动性问题依然突出。虽然做市商制度的实施在一定程度上提升了新三板的流动性，尤其是做市交易个股的活跃度，并已经涌现出一批表现优秀的明星股，但离开了规模化支持，这种***型驱动方式要想维持市场活跃度显然不具备可持续性。随着市场情绪的波动，做市商制度对新三板市场交易的影响也将逐渐趋于平稳。

要解决这一问题，首先要解决的是市场参与者的信心问题。目前风险投资机构对新三板市场仍然持谨慎态度，其原因在于市场运行机制的不明朗。这种不明朗带来的系统性风险使得投资者望而却步。新三板市场运行机制的完善势在必行。

转板制度的完善也是当务之急。证监会已明确表示将推动在创业板设立专门层次，允许符合条件的新三板企业在挂牌满一年后到创业板发行上市。这表明新三板转板制度已经提上议程。我国地域性的股权交易中心被称为四板，企业应能够根据实际需求选择更适合的市场上市。建立畅通的转板机制和渠道对企业发展和多层次资本市场体系的完善都至关重要。当前这一渠道尚未完全建立，阻碍了资本市场“正金字塔”的形成。转板机制的不畅通如同一根刺卡在咽喉，影响市场功能的发挥。建立畅通的转板机制不仅是一个市场成熟的标志，也是促使我国多层次资本市场进入良性循环的重要环节。

新三板市场在持续发展的仍需面对和解决流动性、市场参与信心、转板机制等问题。只有不断完善和优化市场机制，才能吸引更多投资者参与，推动新三板市场的繁荣与发展。