天治基金尹维国：市场底部特征显现，关注政策走向

市场回顾与展望

随着本周IPO发行速度的减缓，资金面短期得到缓解，市场情绪随之好转。在这一背景下，上证指数实现了1.70%的增长，深证成指更是实现了3.91%的跃升，创业板同样展现出了强劲势头，上涨了2.88%。此前，市场的压力主要源于金融去杠杆、再融资新规以及对全年经济预期前高后低走势的过度反应。市场的反弹需求与短期政策的扶持相结合，共同促成了市场的回暖。

行业和板块动态

在行业和板块方面，价值蓝筹的抱团现象依然显著。保险、家电、白酒等为代表的低估值价值股继续表现出强劲态势。此前较为极端的“一九行情”有所转变，创业板中游戏、影视、院线等行业表现突出，这些行业基本面优秀，内生增长较快。

经济基本面分析

国内经济在政策持续高压的影响下，地产销售和购地有所回落，PPI逐渐回落而CPI低位回升。尽管进出口数据略超预期，但由于库存回补接近尾声、金融去杠杆以及房地产调控加码，预计三季度投资和经济可能出现回调。值得关注的是，货币信贷社融表现超预期，监管引导表外转表内，央行通过巨量投放对冲到期流动性，预计季末的资金面情况不会过于紧张。

“一带一路”相关政策持续推出，金融监管政策释放温和去杠杆信号。在一带一路论坛开幕式上，中国增加了对丝路基金的投入，并提供了专项贷款。针对银行自查阶段的“三违反、三套利、四不当”问题已基本结束，监管检查即将展开。

下周大势研判

6月份并非理想的投资窗口期。一方面，季度末资金面可能趋紧；另一方面，美联储加息预期强烈。市场的主要矛盾在于经济增长放缓、资金面趋紧和政策高压的担忧。虽然政策呵护为市场反弹提供了机会，但市场核心问题并未改变。市场在经历了超跌后自然会有反弹的需求。建议投资者灵活运用仓位做反弹，并注重仓位管理以应对后市。

在投资逻辑上，“低估值、业绩为王”仍是中期主线，主要关注消费白马、消费电子及超跌真成长类股票。在主题方面，可关注“一带一路”和国企改革相关机会。