中国国贸(600007)2025年年报点评-业绩触底 静水流

随着XX公司发布的年度财报，我们见证了这家企业在过去一年的稳健成长。年度收入达到惊人的27.66亿元，同比增长幅度高达近一成八。尽管公司营收持续攀升，其归母净利润却有所下滑，较上年下降近八个百分点。每股收益EPS为0.63元，每十股派息高达3.2元。这一业绩表现背后，反映出税制变革以及新物业培育期的影响。

随着营业税金政策的调整，公司面临税金的增加，加之国贸三期B阶段项目刚刚入市仍处于培育期，期间费用上升。尽管面临这些挑战，公司依然展现出韧性，业绩在中报基础上有所恢复。展望未来，随着影响公司业绩释放的两大因素逐渐弱化，预计税金及附加占营业收入比重将保持在稳定的水平。随着国贸三期B阶段的逐步成熟，期间费用投入也将逐步减少，预计全年业绩同比降幅将收窄至个位数水平。

值得一提的是，国贸三期B迅速融入市场，凸显出区位优势的重要性。去年末，国贸三期B阶段商场部分开始运营，今年办公物业和酒店客房相继入市。新项目迅速融入市场，办公物业入市仅两个月，出租率已达到七成以上。到了三季度末，写字楼和商城平均出租率更是达到了惊人的八成以上水平。这种市场渗透能力足以证明国贸项目的区位优势显著。待两年培育期结束后，新项目有望为公司带来逾三成的营业收入增长。随着国贸三期B项目的入市，整体片区的运营效率及品质标准也将得到提升，为公司未来稳定的现金流打下坚实的基础。

与此公司的财务状况稳定健康。相比去年，今年的负债率基本持平。值得注意的是，随着三期B的入市和公司投资项目的结束，公司即将迎来纯收租时代。目前仅剩的国贸中心东楼改造项目也在稳步推进中。这意味着公司在未来一段时间内将不再承担工程支出压力，从而能够更专注于经营和收益。

我们对公司的未来前景充满信心。预计公司在未来的每股收益将保持稳定增长态势。我们给予这家公司“增持”的评级。