国信证券陈俊峰：资产配置要形散神不散

在“第八届中国私募金牛奖颁奖典礼暨高端论坛”上，国信证券股份有限公司红岭分公司组合基金部副总经理陈俊峰就二级市场资产配置现状发表了深刻见解。当前，投资者在这一领域面临着多重挑战。

陈俊峰指出，如今二级市场资产配置面临四大难题：Alpha越来越难以寻觅，策略衰退速度日益加快，资产配置难度逐渐加大，以及基金选择愈发困难。他强调，在过去的半年到一年间，许多投资者已经注意到一些策略的真实表现远低于预期，例如Alpha策略和CTA的夏普比率大幅下降，这都在一定程度上反映出当前市场的困境。

一是对Alpha的寻求愈发艰难。自2015年以来，依靠Alpha策略获得的回报迅速下滑，表明这一领域的竞争愈发激烈。二是策略衰退的加剧，同类策略间的竞争使得市场波动率下降，这对许多策略构成致命打击。三是资产配置的复杂性不断提高。在极端市场情况下，各种策略的相关性趋同，给组合配置带来极大挑战，风险分散的空间变得有限。四是基金选择的困境。国内外市场的剧烈变化使得历史数据对未来投资的指导意义逐渐减弱。

针对这些挑战，陈俊峰提出了应对策略。需要更精确地认识组合收益，他认为国内组合收益细分的时代已经来临，这借鉴了国外市场经验，将组合收益细分为Alpha、聪明Beta（因子收益）和市场收益。要正确应对策略衰退，避免同类策略的重复配置，寻找不被拥挤的领域。第三，从风险角度重新看待资产配置，基于风险的资产配置往往能取得更好的效果。关于基金选择，既要实现底层资产的有效分散，又要保持整体的一致性，这需要基金管理人对宏观市场和配置有深厚的理解和造诣。

陈俊峰的发言为投资者提供了宝贵的投资启示，他深入剖析了当前市场的挑战和应对策略，展现出深厚的专业知识和独到的投资见解。在这个充满变数的市场环境中，他的观点为投资者指明了方向，引领他们更好地应对未来的挑战。