小天鹅A(000418)2025年一季报点评-Q1季报靓丽

投资聚焦：A股二线家电蓝筹的明珠小天鹅

谈及小天鹅，无疑是A股二线家电蓝筹中的佼佼者。在美的集团的收购之后，小天鹅的品牌影响力和市场地位得到了极大的提升。回溯至2013年，美的系的转型为小天鹅的发展注入了新的活力。

在战略调整与持续优化的道路上，小天鹅不断前行。精简产品型号，降低经营成本，提高渠道效率，这一系列动作不仅提升了公司的经营水平，也充分激发了经销商的积极性。T+3模式的推行，更进一步推动了公司与渠道之间的周转效率。从各项财务指标来看，如预收款、其他流动负债、经营活动净现金流入以及存货周转率等，均显示出小天鹅的经营状况在稳定中持续向优。

近期的17Q1季报更是收入超预期，业绩亮眼。Q1实现收入56.9亿元，同比增长34.2%；归母净利润达到4亿元，同比也有显著增长。自有资金达到121.9元，同比增长31.7%，自有资金占总资产的比重高达66%，无疑展现了其强大的现金生成能力。

从市场格局来看，美的系市占率与海尔系不相上下，双寡头格局明显。而小天鹅的出口业务更是增长迅猛，出口市占率提升4个百分点，出口收入增长预计接近40%，增速超过内销。

展望未来，预计17年收入和盈利将保持同比增长25%以上的态势。尽管原材料成本在全年可能会处于峰值，但随着产品升级，小天鹅仍有望实现盈利与收入同步增长。值得一提的是，公司的现金分红与股权回购能力强大，自有资金同比大幅增长32%，资产质量优异。这种稳健的财务状况无疑为企业中长期股价稳定上行提供了有力支撑。

投资总有风险，我们需要警惕原材料价格波动的超预期以及行业内的竞争加剧。小天鹅作为家电行业的佼佼者，其稳健的经营策略、良好的财务状况以及巨大的市场潜力，都使其成为投资者不可忽视的投资标的。

推荐评级：强烈推荐-A。对应2017年的PE，小天鹅无疑是A股二线家电蓝筹中的明星企业，值得投资者关注与持有。