中欧基金：适当转向防御

回顾上周金融市场动态，沪深300指数、上证综指、深证成指及创业板指均呈现下滑趋势，其中跌幅最大的是创业板。从行业角度看，国防军工、电子和医药生物板块遭受较大打击。

国防军工概念股的跌幅高达12.23%，成为跌幅榜首。这主要受到美国方面缓和两岸关系的言论影响，和平预期逐渐升温，对国防军事的需求预期有所调整。电子板块跌势紧随，跌幅达8.25%。市场传出苹果产业链相关的股票消息引发市场担忧，投资者可能担忧科技产业的发展前景。而医药生物板块的跌幅也较大，达到7.10%，主要是前期涨幅过快导致的回调。

从全球金融市场角度看，全球股市估值已处于较高位置，尤其是在欧美发达国家股市。在全球股市的高波动下，投资者应保持谨慎态度。在此背景下，中国的股市也同样受到一定影响。尤其是近期市场资金面风险加大，使得投资者情绪更加谨慎。在此背景下，投资者应更加关注货币政策的变化以及其对市场的影响。对此，投资者在春节前的投资策略应考虑加强组合的防御性。

在资产配置方面，尽管货币政策的收紧使得市场对流动性产生担忧，但我们认为流动性实质收紧的时间点会在今年逐步到来，但不是现在。根据我们预测，今年宏观状态在上半年为“繁荣”，下半年为“过热”。在繁荣状态下，我们建议投资者关注可选消费类股票和商品市场；而在过热状态下，则应关注农产品、黄金等商品市场和债券市场以应对可能的未来衰退风险。

对于债券市场而言，上周资金面出现的异常紧张状况是受到多种因素的影响。央行对于货币政策的宽抚态度有所改变，但这并不意味着整体货币政策的转向。这次类“钱荒”***的出现是由供需两方面的因素共同作用的结果。银行信贷投放旺盛和资金融出量的减少导致资金面紧张。而在通胀压力明显来临之前，央行并没有理由全面收紧货币政策。投资者在参与金融市场时，应充分了解并评估各种风险。基金有风险，投资需谨慎。在进行投资决策时，应充分考虑自己的风险承受能力和投资目标。