泸州老窖(000568)2025年一季报点评-业绩超预期 高

在充满活力的XXXX年一季度，公司取得了令人瞩目的业绩。总营收达到了惊人的26.7亿元，同比增长了20.34%，这显示出公司业务的持续繁荣和发展动力。更值得一提的是，归属于上市公司股东的净利润也实现了显著增长，达到了7.97亿元，同比增长了高达34.54%。每股基本收益达到了EPS0.57元。

在毛利率方面，公司同样展现出了强劲的增长势头。毛利率高达70.25%，同比增加了惊人的12.86个百分点。这一显著增长反映了公司高端产品的显著增长和低端杂牌的清理。预收货款虽然在一季度略有下滑，但仍然稳健，达到了8.34亿元。

公司的费用支出也在助力中高端产品的快速增长。三项费用率达到了21.27%，同比增加5个百分点。销售费用率的增长，主要是由于公司加大了广告宣传和市场促销力度。管理费用率和财务费率也有所增加，这主要是由于职工薪酬和财产保险费用的增加。

值得一提的是，高端白酒市场正在不断壮大。公司的高端产品，如泸州老窖的52度国窖1573和30年窖龄，出厂价正在上涨，这进一步证明了高端白酒市场的强劲需求。在糖酒会期间，泸州老窖宣布调整价格策略，我们预期这两款产品的销量将持续增长。我们预计国窖1573的销量将达到约0吨，特曲销量将达到2万吨。

对于高端白酒市场的前景，我们充满乐观。随着茅台等一批高端白酒的价格不断提升，其他高端白酒将有更多的发展空间。考虑到公司的快速增长情况和高端产品的潜力，我们给予公司较高的估值。我们维持对公司2017-2019年的EPS预期，并考虑到公司高端1573和窖龄的快速增长情况，给予2017年30倍PE。维持目标价为54.6元，维持"买入"评级。

我们也注意到一些可能影响公司发展的不确定因素，如动销情况弱于预期和行业竞争加剧等。这些因素可能会对公司的未来发展带来一定影响，需要我们保持关注和警惕。

公司在高端白酒市场表现出强劲的增长势头，具有巨大的发展潜力。我们期待公司在未来能够继续保持这样的增长势头，并为股东创造更多的价值。