瑞茂通(600180)2025年半年报点评-规模扩张加速 布

上半年业绩斐然，公司实现了营业收入的飞跃式增长

随着上半年结束，公司取得了令人瞩目的业绩。在业务规模迅速扩张以及煤炭价格回升的助力下，公司上半年实现营业收入高达76.3亿元，同比增长118%。实现归母净利润1.8亿元，同比增长50%，每股收益折合为0.18元。

业务的蓬勃发展体现在多个方面。公司积极推进供应链管理，上半年煤炭发运量达到了惊人的1684.12万吨，同比上升76%。其中，国内发运量和进口发运量分别达到了981.43万吨和702.69万吨。公司还不断拓展非煤炭类大宗业务，实现了铁矿石和棉花的发运，多品类布局已初步形成。

公司的供应链金融业务也取得了显着的提升。以面向煤矿的质押煤炭借款为主，以及面向五大电厂煤炭销售的保理业务，上半年供应链金融营业收入达到了3.56亿元，同比增长119%，占总营业收入的4.7%。更令人瞩目的是，其毛利率高达89%，较去年同期上升了15.59个百分点。

公司的核心业务之一是易煤网，这个由公司与阿里巴巴旗下恒生电子合资建立的电商平台，已经成为公司生态化产业战略的核心。该平台通过撮合交易、团购、金融、物流等九维一体的运营模式，联合产业链上下游企业及相关利益方，实现了无缝对接并构建了良性生态圈。截至报告期末，易煤网已经累计实现了煤炭交易量8003.67万吨，成交金额高达261.20亿元。

展望未来，公司预计将继续保持强劲的增长势头。预计在未来几年中，公司的每股收益将持续增长，预计16-18年EPS分别为0.60元、0.79元、1.01元/股。公司拥有丰富的煤炭供应链管理经验和资源，运营和盈利能力强，目前业务量扩展加速，在此基础上深耕细作供应链生态，有望进一步巩固优势。值得注意的是，虽然供应链生态平台发展存在低于预期的风险以及坏账风险，但公司整体估值偏低，市盈率仅为20倍，因此维持“买入”评级。

公司在上半年的业绩表现出色，展现出强大的发展潜力和良好的市场前景。对于长期投资者来说，该公司无疑是一个值得关注和投资的优质选择。