许继电气(000400)2025年一季报点评-一季度业绩增速

在春暖花开的四月末，许继电气揭开了其2017年第一季度业绩的神秘面纱。令人振奋的业绩报告显示，公司此季度取得了显著的业绩突破。

详细解读这份业绩报告，我们可以看到，许继电气在第一季度的营业收入达到了惊人的11.34亿元，同比增长近19.88%，这一数据无疑突显了公司的强劲增长势头。归属于上市公司的股东净利润也表现优秀，达到了4967万元，同比增长高达38.49%。基本每股收益更是增长了38.48%，达到了每股0.0493元。加权平均净资产收益率也增长了0.13个百分点，达到0.70%，这样的业绩表现完全符合申万宏源的预期。

深入挖掘业绩背后的原因，我们发现公司的毛利率虽然有所下滑，但这主要是由于产品结构的调整。尽管特高压直流输电产品的交付占比有所下降，但电表和中压设备的增长却成为了业绩的新的增长点。公司的费用控制能力也显著增强，销售费用率和管理费用率均有所下降，这无疑进一步提升了公司的业绩。

许继电气在配网租赁业务方面的拓展也取得了显著的成果。智能配变电系统板块的新签订单金额高达36.39亿元，配网租赁业务模式的加速落地为公司带来了更多的业绩增量。随着增量配电网试点的落地和国网参与增量配网的消息，我们预期公司将成为这一新领域的领军企业，为公司的未来业绩注入新的活力。

在充电桩业务方面，虽然公司在国网充电桩招标中的份额去年有所下降，但随着国家能源局的新政策出台，我们预期未来的市场前景广阔。公司不仅在网内市场份额持续开拓，也在积极开拓系统外市场，我们对此充满期待。

基于以上分析，我们维持对公司的盈利预测，预计2017-2019年，公司实现的归母净利润将达到12.0亿元、14.7亿元和17.0亿元。目前股价对应的PE也相当吸引人，因此我们维持“买入”评级。

我们也要提醒投资者注意一些潜在的风险，如原材料价格上升和特高压交付不如预期等。这些风险可能会影响公司的业绩，因此投资者在做出投资决策时应当充分考虑这些因素。