置信电气(600517)2017年三季报点评-业绩符合预期

业绩报告与未来展望：公司的稳健前行

近期，公司发布了2017年1至3季度的业绩报告，收入达到了39.06亿，虽然同比下降了12.81%，但归母净利润达到了0.81亿，符合快报的预期。每股收益为0.06元。这一成绩的背后，受到了多种因素的影响。

铜等核心原材料价格持续上涨，占变压器总成本近76.5%的铜、铁及变压器油的成本增加对公司业绩带来压力。国网新增的非晶变突发短路实验要求也带来了工艺调整的成本增长。综合费用率上涨了1.2PPT，这其中包括了营改增期间外包人员薪酬税费的口径调整以及碳资产公允价值波动损失等因素。

尽管面临这些挑战，公司依然展现出了坚韧的发展态势。配网设备虽然持续承压，但公司对未来充满信心。传统的高峰期第四季度有望为全年业绩带来提升。公司积极开拓网外市场，新签订单量稳健增长，以缓解网内订单的利润压力。而且，未来市场存在多个催化剂，有望促进毛利率及业绩的回升。

值得注意的是，全国碳市场即将在年内开幕，这对公司的碳资产未来估值产生了积极影响。公司拥有在国内碳市场的领先布局和充足经验优势，手中有价值1.68亿元的碳排放权资产。随着全国碳交易市场建设的冲刺阶段到来，预计未来纳入碳交易的市场企业量将大幅增长，打开更大的市场规模，对业绩产生潜在拉升。

公司的节能业务也在稳步推进，依托国网兄弟公司及武汉南瑞平台，以“绿色工厂”EMC业务带动增长。其中，武汉南瑞的稳健增长将成为年内业绩的主要贡献力量。

对于投资者来说，我们保持2017/2018年每股盈利预测不变。目前，公司股价对应18年的PE为19倍。我们维持推荐评级，并设定目标价为人民币8.50元，较当前股价有25.37%的上行空间。

投资总是伴随着风险。原材料价格的大幅波动、配网投资的不达预期以及碳市场进程的不达预期等都可能带来影响。但我们相信，凭借公司的稳健经营和积极应对策略，这些风险是可控的。

公司面对挑战展现出了坚韧的发展态势，未来值得期待。