兔宝宝(002043)2025年三季报点评-外延内生助力高增

维持“增持”评级，展现强劲增长态势。公司成功实现了营收的大幅跃升，达到了17.9亿元，同比增长近六成，业绩如日中天。其归母净利润更是实现了惊人的增长，达到了1.78亿元，同比增长超过两倍。每股收益（EPS）达到了0.22元。对于全年业绩的预测，公司表现超出了预期的150-180%区间。我们保持对公司未来的乐观预期，维持2016-2017年的每股收益预测为0.31元和0.44元。参考同行业公司的市盈率，我们上调了公司的目标价格至17.6元，较之前有所增加。总体评价仍为“增持”。

公司的盈利能力正在不断攀升，创下了历史新高。尽管在Q3季度，由于杭州举办G20会议，公司总部生产线暂停生产一个多月，但在OEM模式的支持下，公司的总体收入并未受到太大影响。令人鼓舞的是，公司依然实现了营收的显著增长。公司的毛利率持续维持在近20%的历史高位，这得益于公司出色的成本控制和规模效应。公司的净利率也同比增长近5%，达到了9.89%，这是公司历史上的新高。

兔宝宝公司在专卖店建设方面的步伐正在加速，这预示着其后续增长潜力巨大。兔宝宝正积极扩大专卖店的数量，提升品牌的覆盖能力和认知度。建店速度已经由往年的每年300-家提升至2016年的目标700余家。随着产品升级（由低端贴面板向生态板转变），单店收入规模也有望持续增长，展现出公司后续发展的巨大潜力。

“大家居”产业链的拓展正在稳步推进。公司以往主要依赖专卖店的开设实现内生增长，而现在，公司通过并购多赢网络并设立并购基金（总额达10亿），将视线投向了优质家居单品项目，旨在完善大家居产业链。内外并举的策略有望为公司带来新的增长点。

我们也需要注意一些潜在的风险，例如房地产投资的大幅下滑以及大家居拓展的进度慢于预期等。公司在业绩、盈利能力、专卖店建设以及产业链拓展等方面都展现出了积极的态势，但投资者仍需保持警惕，注意相关风险。