永太科技(002326)2025年三季报点评-六氟磷酸锂试生

医药板块垂直一体化：构建全新产业链，展望未来发展蓝图

在公司战略布局的指引下，医药板块垂直一体化产业链已初具规模。在2016年年底，公司成功完成了浙江手心100%股权及佛山手心90%股权的资产过户，这一重大举措标志着公司从医药中间体到原料药，再到制剂的医药业务垂直一体化产业链的迅速实现。此次并购带来的业绩承诺也为我们展现了其背后的价值，即在2016至2018年间，浙江手心（全股权）与佛山手心（大部分股权）的累计净利润不低于2.25亿元，并且预期复合增速将达到约10至15%。

除了在传统医药领域的深耕，公司还积极向新的利润增长点进军。位于福建省“十二五”氟化工产业发展基地的“年产6000吨六氟磷酸锂和2000吨双氟磺酰亚胺锂项目”的一期3000吨六氟磷酸锂项目已经于9月底启动试生产。预计不久后，我们将向意向客户提交量产样品并寻求订单落实。此项目合作方永晶化工，作为福建省大型的氟化工生产企业，拥有深厚的氟化工经验和原材料保障能力，为项目的顺利进行提供了强有力的支持。

在科技前沿，公司的CF光刻胶项目也备受瞩目。目前，1500吨CF光刻胶项目正处设备采购与安装阶段，我们正在与华星光电紧密合作，推进产品测试工作，以期实现订单突破，开启进口替代进程。

公司的农药板块也在向下游延伸发展。上海浓辉凭借其独特的海外农药登记证书优势和遍布全球60多个国家的渠道网络，正推动公司农药贸易业务快速增长。

考虑到江西富祥剩余股票的出售、浙江手心及佛山手心的并表因素，我们预测2017至2019年公司的净利润将会有显著增长。目前股价对应的P/E倍数也在合理范围内，我们维持“推荐”评级。

未来的发展仍存在一定的不确定性。新业务的拓展、收购企业的整合以及新建产能的投放，都可能面临预期之外的挑战。我们将持续关注并评估这些风险，为投资者提供及时的信息和建议。