开润股份(300577)2025年半年报点评-业绩超预期 增

在2017年上半年，公司业绩呈现出令人瞩目的高增长态势，各项财务指标均表现出强劲的增长势头。营业收入同比上升了46.4%，达到4.95亿元，归母净利润也呈现出强劲的增长势头，同比上升了76.6%，达到6027万元。每股收益（EPS）达到了0.9元，表现优异。

公司的业务涵盖了B2B和B2C两个领域，均实现了显著的增长。在B2B端，箱包ODM/OEM收入为3亿元，受益于老客户加大合作力度并拓展新客户，同比增长达到了惊人的25%。在B2C端，自主品牌“90分”及相关收入也实现了高速增长，达到了1.9亿元，同比增长高达103%。

除了收入方面的强劲表现，公司的毛利率也呈现出明显的提升态势。在内外销业务的共同推动下，毛利率大幅提升了4.5个百分点，达到31.7%。公司的净利润率也有所提升，资产质量稳健。公司的经营现金流也呈现出良好的增长态势，经营活动净现金流达到了6132万元，相比上年增加了175%。

在自主品牌发展方面，公司明确了出行场景定位，并通过增持润米科技来彰显品牌发展信心。公司现金增持润米至76.9%，未来将显着增厚公司利润。润米科技主要经营自主品牌“90分”，发展势头迅猛。公司还通过收购扩大了股权结构，并战略聚焦优势品类，明确智能出行定位。

在团队建设方面，公司也下足了功夫。新聘任的多位高管加强了管理团队建设，并推出股权激励计划，绑定核心人员的利益。这一举措不仅提高了管理效率，而且预计对净利润影响不大。

在业务方面，B2B和B2C共同发力，小米流量红利下渠道多元化。公司的代工业务持续拓展新客户，同时自主品牌也实现了高速增长，并有序拓展品类。公司还紧跟新零售趋势，拓展多渠道销售，并持续挖掘小米渠道红利。

综合来看，公司是小米生态圈中的唯一上市标的，凭借其在供应链、代工和自主品牌方面的优势，业绩持续实现50%以上的高速增长。考虑到公司对自主品牌的长期发展信心以及团队建设、股权激励等因素，我们略上调公司盈利预测，对未来发展持乐观态度，维持“增持”评级。