中顺洁柔(002511)2025年年报点评-消费升级+新品研

洁柔公司在2017年取得了令人瞩目的业绩。其营业收入和净利润均实现了显著增长。

公司最近发布的2017年年报显示，其总营收达到了46.4亿元，同比增长21.8%。特别是在产能紧张的第四季度，公司依然实现了12.86亿元的营收，同比增长20.4%。这一成绩在非卷纸和卷纸两大主要产品线的强劲增长下实现。非卷纸营收同比增长30.5%至26.6亿，卷纸营收也实现了12%的增长。公司的净利润更是达到了3.49亿元，同比增长34%，为股东带来了丰厚的回报。

公司在2017年的毛利率同比微降1个百分点，但这并未影响其强大的盈利能力。具体而言，非卷纸的毛利率同比下降1.7个百分点，而卷纸毛利率同比减少1.8个百分点。这一变化主要是由于木浆价格在2017年的大幅上涨，针叶和阔叶浆涨幅分别高达46%和47%。但公司的综合盈利能力依然稳健，原因在于其产品结构进一步优化，非卷纸等高盈利产品的营收占比提升了3.9个百分点。

公司在费用控制方面也表现出色。期间费用率为25.5%，同比去年降低了0.4个百分点。特别是在四季度，销售费用率的降低表明公司在原料价格上涨的时期成功减少了促销力度，展现了良好的成本控制能力。

展望未来，我们认为洁柔公司的发展动力主要来自于三个方面。在消费升级的大背景下，洁柔在新品和高端品研发方面的优势将使其持续受益。公司尚未完全覆盖所有市场，渠道下沉将为其带来巨大的增长机会。公司合理的产能布局和持续的新增产能将为其后续的增长提供保障。

尽管我们下调了洁柔2018-2020年的毛利率预测，考虑到木浆价格的影响，但我们认为洁柔的高增长态势仍将持续。目前，公司的估值较为便宜，值得投资者关注。我们维持对洁柔的买入评级。

投资者也需要注意一些风险，如木浆价格的大幅上涨、提价导致的销量增速低于预期以及人民币贬值等。但总体来看，洁柔公司的未来发展前景依然充满希望。

以上内容是对洁柔公司2017年业成绩报的深入分析和生动阐述，旨在帮助投资者更好地理解公司的业绩和未来发展潜力。