博时基金魏桢：利率下行趋势难觅 货币基金配置机会凸显

近日金融市场呈现多元态势，大类资产经历波动。蓝筹股和创业板走势分化，债券市场则呈现收益率上升态势，国债指数也面临震荡调整。针对这些变化，博时基金现金管理组投资副总监魏桢提出，当前市场流动性压力依然显著，虽然债市收益率有所企稳，但进攻性机会尚未明朗，防守意愿强烈。

经济层面，上游行业PMI和利润数据显著下行，中下游行业则表现相对稳定。PMI出口分项依然强劲，支撑了当前经济增长。随着PPI同比的下降，4月份工业企业利润同比增速显著下滑。市场已确定经济基本面下行的趋势，主要分歧在于下行速度。监管压力也是决定债市走向的重要因素之一。

资金面方面，整个5月经历先紧张后改善的过程，但仍处于相对高位徘徊。央行的态度较为中性，流动性净回笼规模较小，二级市场收益率仍呈上行趋势。对于未来的资金面，建议保持谨慎乐观的态度。

在国债到期收益率方面，短端收益率持续攀升，目前收益率曲线较为平坦。长端利率下行需先看到短端利率的下行，但短期内这一趋势较难出现。债市的拐点尚未明确，收益率上行的空间有限。

金融机构超额存款准备金率创下近5年新低，银行存单余额缩减，监管压力下的银行缩表进程已启动。现券收益率被动上行，未来存单存量继续下降，可能导致银行继续被动缩表。未来资金面可能依然紧张，收益率可能继续震荡上行。

在货币基金配置方面，当前或许已出现良机。随着shibor利率的连续上涨，市场对中长期流动性持不乐观态度。货币基金作为一种“类储蓄”产品，具有收益稳定、安全性较高、高流动性等特点，主要投资于短期货币工具。目前货币基金的投资吸引力不容忽视，不失为重要的配置方向。

当前市场环境下，投资者应保持谨慎乐观的态度，关注交易性机会。在配置资产时，货币基金或许是一个稳健的选择。