关注冷冬预期下的服装板块机会

外部因素致拐点隐现：冷冬与电商旺季交汇，服装品牌业绩展望

随着时光的流转，我们迎来了一个特殊的时期。在冷冬局面已明确，疫情逐渐改善的大背景下，我们观察到外部因素叠加的影响，使得今年三季度（Q3）与国庆期间的流水数据面临压力。这一切似乎都在预示着即将到来的拐点。

回顾今年Q3，服装品牌的销售似乎进入了阶段性平缓期。除了线下遭遇洪水、疫情反复等挑战之外，线上市场也正处于流量淡季。我们注意到，随着线上双十一、双十二等购物旺季的临近，服装品牌的业绩有望得到提振。考虑到Q3主要是夏季服装的销售旺季，虽然业绩压力较大，但在全年销售中的占比并不高。全年来看，影响相对有限。

国庆期间的销售数据也呈现出阶段性放缓的趋势。这主要是由于天气变化不明显，导致消费需求与门店、线上销售的秋冬款式出现暂时性不匹配。随着全国范围内的大幅降温，这一情况正在逐步改善。根据NOAA与中国气象局的预测，我国冬季将进入拉尼娜状态，冷冬局面基本锁定。这种天气变化无疑为服装品牌带来了新的机遇。

随着全国大范围的降温，各品牌的线下零售数据已经呈现出回暖的迹象。以李宁为例，国庆后的线下流水数据同比增长显著，折扣率也有所上升。其他品牌如安踏、FILA等也在电商渠道上取得了不错的成绩。这一切都预示着Q4的业绩有望呈现平稳上升态势。

在这个特殊的时期，我们也看到了服装品牌的估值优势。我们推荐关注安踏体育、李宁、波司登、海澜之家等知名品牌，以及南极电商等潜力股。太平鸟等品牌的业绩也有望受益。投资过程中仍需警惕疫情反复和降温幅度不及预期的风险。

虽然当前面临一些挑战，但随着冷冬的到来和电商旺季的临近，服装品牌正迎来业绩拐点。我们期待这些品牌在未来的发展中展现出更加强劲的增长势头。