葛洲坝(600068)2025年半年报点评-PPP+环保双驱

业绩亮点闪耀：上半年实现营收逾五百亿元，双增长引擎推动业绩飞跃

随着年中报告的公布，公司业绩展现出强烈的增长势头。上半年实现营收高达501.85亿元，同比增长27.77%，归母净利润达到17.34亿元，同比增长20.27%，其中环保业务更是成为一大亮点，利润总额同比增长高达160.73%。

公司在环保与PPP项目的双驱动下，实现了业务的跨越式增长。新签合同额累计达到人民币1259.36亿元，比去年同期增长16.12%。特别是PPP项目，签约额达到惊人的504.57亿元，占新签合同总额的近四成。这一数据充分展示了公司在PPP领域的强大实力和卓越表现。

值得一提的是，公司在环保产业方面的积极开拓和深耕细作。自2013年进军环保产业以来，公司积极开展再生资源、污土、污泥处理、新型道路材料以及固废垃圾处理等业务。通过PPP和环保的双驱动作用，公司在传统建筑领域和新兴的环保板块均展现出不俗的增长潜力。环保板块的收入占比已经达到近三成，成为公司的重要收入来源之一。

海外投资方面，公司稳步推进海外业务布局，成功收购巴西圣保罗圣诺伦索供水系统公司100%股权，为新签国际工程合同额的增长打下了坚实基础。新签国际工程合同额折合人民币达到惊人的574.66亿元，增长势头强劲。随着一带一路战略的深入推进，预计公司海外业务将持续受益。

对于未来，我们预测公司在未来几年内的营业收入将持续增长。同时扣除其他权益工具可续期公司债券和长期含权中期票据计提的利息后，公司的净利润也将保持稳定增长。基于以上预测，我们给予公司买入-A评级，并设定六个月目标价为每股人民币13.13元。这一价格相当于对2018年动态市盈率的倍数有所调整。同时需要警惕宏观经济下行风险和海外项目风险等因素的影响。