九州通(600998)2025年年报点评-纯销业务占比逐步提

近期，九州通发布了其2016年度业绩报告，令人瞩目。在报告期内，公司实现了营业收入的显著增长，总额达到615.57亿元，同比增长了惊人的24.13%。归属于母公司的股东净利润也实现了8.77亿元，同比增长了26.23%。更令人欣喜的是，扣除非经常性损益后，净利润更是实现了43.08%的同比增长。每股收益达到了0.54元，展现出强劲的盈利能力。

不仅如此，公司在2017年第一季度的表现同样亮眼。实现收入188.14亿元，同比增长了21.80%。归属于母公司的股东净利润也实现了1.86亿元，同比增长了31.31%。扣除非经常性损益后的净利润更是同比增长了32.44%，显示出公司业务的强劲增长势头。

作为医药流通领域的民营龙头企业，九州通以其灵活机制在市场中独树一帜，并且有望从医药分开、分级诊疗和处方外流的医改政策中受益。公司的医院纯销业务以及其他高毛利业务快速发展，推动了公司整体毛利率的提升。值得一提的是，公司旗下的好药师电商业务已经实现了盈亏平衡，并且在积极一系列新业务模式。

我们预测，公司在未来的表现将更为出色。预计2017-2019年，公司的每股收益将达到0.67、0.83、1.04元。对应的估值分别为30、24、19倍。最近，公司推出了2017年限制性股票激励计划，覆盖从总经理到核心业务的2684名员工，拟授予4950万股，拟授予价格为9.98元/股。以2016年为净利润基数，2017/2018/2019年的扣非净利润同比增速目标设定为20%/21%/21%。我们对其中长期发展抱有乐观态度，并给出“增持”的评级。

如同其他投资一样，风险总是存在的。特别是新业务的拓展速度可能慢于预期，这是投资者需要密切关注的。但总体来看，九州通的业绩和发展前景令人充满期待，其强大的盈利能力和业务拓展能力使其成为市场上的一颗璀璨明星。