石大胜华(603026)2025年年报及2025年一季报点评

在业务运营方面，公司表现出强劲的势头。MTBE和DMC两大主营业务的量和价格同步提升，推动公司营业收入稳步上升。公司凭借其强大的市场地位和行业领导力，在报告期内实现了营收的稳健增长。MTBE产品受益于行业产能增幅的减缓，销量稳步上升，为公司的财务表现贡献了重要的一部分。而DMC产品则受益于油价的回暖以及锂电池需求的拉动，其营收增长更为显著。两大主营业务的协同发力，使得公司全年实现营收7.9亿元，同比增长近10%。

在利润方面，DMC产品的价格上涨更是为公司带来了丰厚的回报。报告期内，DMC价格涨幅高达55%，使得公司归属股东的净利润同比大幅提升了近三倍。这种增长主要得益于全年DMC价格的大幅上涨，尤其是在下半年环氧丙烷降价的情况下，DMC价格依然坚挺。这充分展示了公司在面对市场波动时的强大盈利能力和抗风险能力。

进入新的一年，公司的前景依然光明。特别是在溶剂行业，作为唯一一家能提供五种溶剂产品的厂家，公司的市占率高达60%，充分展现了其行业领导地位。随着公司停产产能的逐步恢复，溶剂产品（尤其是DMC）将继续实现大幅增长。受益于汽油标准的提升以及新能源汽车锂电需求的旺盛，公司的MTBE销量及价格也有望持续提升。即将投产的六氟磷酸锂一期项目也将为公司带来新的增长点，预计2017年全年营收将保持稳定增长。

对于未来，我们持乐观态度。预计公司在未来几年内将继续保持强劲的增长势头。据预测，公司在2017-2019年的净利润增速将分别达到97.56%、11.28%和11.83%。这种强劲的增长态势使得我们对公司持有“增持”的评级。我们也提醒投资者注意一些潜在的风险，如DMC产品的销量和价格可能无法达到预期，以及六氟磷酸锂产能的释放可能存在的挑战等。尽管存在这些潜在风险，但公司的强大市场表现和良好前景仍然值得我们关注。