上海医药(601607)2025年一季报点评-业绩整体符合预

***概述：

近日，公司发布2017年第一季度的业绩报告，实现了令人瞩目的成绩。总收入达到了331.29亿元，同比增长了13.16%。净利润更是增长至9.99亿元，同比增长了12.37%。若扣除非经常性损益后的净利润则为9.39亿元，同比增长更是高达20.82%。

深入分析：

公司医药工业板块的业绩表现出色，其中两大因素功不可没。首先是公司去年完成了对vitaco公司的收购，其业绩并表贡献了一部分增长。尤其是公司明确了60个重点产品，这些产品展现了强劲的增长势头，增速高达15.07%，极大地拉动了整个医药工业的板块增速。医药分销业务也实现了稳定的增长，收入达到了294.85亿元，同比增长了12.93%。而医药零售业务虽然增速相对较慢，但也实现了稳定的收入增长。

值得一提的是，公司在报告期内成功收购了徐州医药股份有限公司和徐州淮海药业有限公司，完成了在苏北市场的布局。公司通过受让广东中山医药有限公司的股权，进一步加强了在广东地区的竞争力。这些行动无疑都为公司未来的发展打下了坚实的基础。

展望与结论：

在当前的流通行业变革中，公司作为国有商业龙头，不仅具有融资优势，而且通过并购整合，有望更好地抓住两票制带来的行业整合机会。公司的分销业务与零售网点布局全国，特别是其DTP业务和医药电商业务的深耕，使其未来有望承接外流处方。我们预期公司在未来几年内将保持良好的增长态势。我们预计2017年至2019年，公司的归母净利润将分别达到36.22亿元、42.06亿元和49.62亿元，增速分别为13.3%、16.1%和17.9%。对应的PE值也将维持在一个相对较低的水平。我们给予“强烈推荐”的评级。

投资者需要注意的是，任何投资都存在风险。两票制的推进情况若不达预期，可能会对公司的业绩产生影响。投资者在做出投资决策时，应充分考虑各种风险因素。