露天煤业(002128)2025年半年报点评-上半年净利3.

上半年，公司业绩表现稳健，实现了归母净利润3.48亿元。在煤炭、电力和运输三大板块的共同发力下，公司上半年实现营业收入24.09亿元。尽管煤炭售价和上网电价相比去年同期有所下滑，导致净利润同比降低12%，但公司整体表现依然强劲。

在煤炭板块，公司煤炭生产量和采购量达到了2160万吨，同比增长10%。原煤销量也实现了2144万吨，同比增长11%。吨煤收入和成本分别为86元/吨和58元/吨，虽然同比下降15%和17%，但吨煤净利却有所增加，约为16元，同比增加5元/吨或40%，显示出公司在煤炭行业的盈利实力。

电力板块也是公司的盈利亮点。火电板块发电量24.6亿千瓦时，同比增长1.05%，实现净利润1.16亿元，利润占比达到三分之一。公司还积极发展新能源，已经建成2万千瓦光伏机组，并有1万千瓦机组正在建设中。上半年新能源发电量2788万千瓦时，售电量1196万千瓦时，同比增长100%，为公司贡献了新的利润增长点。

除了煤炭和电力板块，公司还涉足了铁路运输和电解铝领域。公司参股的铁进运输公司持有30.12%的股权，上半年实现净利润3020万元。公司的电解铝产能达到88.8万吨/年，主要分布于鸿骏铝电和铝业公司。

值得注意的是，公司的煤炭资产目前位于白音华矿区，虽然受需求不足影响而亏损，但随着特高压输电通道的建设，预计两矿的盈利将有明显改善。公司的火电装机容量和电解铝产能也在不断扩大，为公司未来的盈利增长提供了有力支撑。

综合来看，公司积极打造大能源战略，业绩稳定性不断提高。预计在未来几年里，公司的每股收益将保持增长态势。考虑到公司估值较低，我们维持“谨慎增持”的评级。投资者需要注意供给侧改革低于预期的风险。