三一重工(600031)2025年年报及2025年一季报点评

工程机械行业的春风再度吹拂，行业巨头引领回暖潮流

随着去年四季度工程机械行业的大幅回暖，行业内的龙头企业如三一重工，已然感受到春天的气息。行业的收入端开始显著改善，各种机械产品如挖掘机、桩工机械和配件业务的销售额均出现显著增长。今年一季度，营收更是同比增长近八成，这一繁荣景象显然得益于下游需求的回暖、刚性更新周期的到来，以及海外一带一路战略的深入实施。

三一重工作为行业的领头羊，率先享受到了这波红利。不仅营收大幅增长，毛利和净利也同步提升，业绩增长的步伐明显加快。2016年，公司毛利率整体提升，今年一季度的毛利率更是大幅改善，这充分显示了公司在工程管理方面的卓越能力。通过开源节流、减员增效的策略，公司的期间费用得到了有效控制，销售净利率也大幅提升，盈利能力显著增强。

在行业逐渐回暖的大背景下，公司的经营质量也在全面提升。应收账款得到有效控制，同比实现了显著的下降，说明公司的应收管理策略十分有效。经营性现金流和其他各项经营性指标均出现了大幅度的改善，财务报表正在逐步修复，这也进一步证明了公司经营的稳健性。

对于投资者而言，工程机械行业的这波回暖趋势值得期待。预计三一重工在2017-2019年的净利润将会有显著增长，EPS和市盈率也呈现出良好的态势。基于以上分析，我们给予“增持”的评级。

投资总是伴随着风险。对于这个行业来说，最大的风险莫过于下游需求不足以及应收账款的回收不及预期。投资者在参与这个行业的时候，一定要密切关注这两个风险因素。工程机械行业正在迎来新的发展机遇，三一重工等领军企业已经做好了准备，携手同行，共创新的辉煌。