索菲亚(002572)2025年半年报点评-货真价实的成长

在最近的报告中，公司展现出了令人瞩目的业绩成长。在2016年上半年，公司营收实现了同比增长44.1%，净利润更是飙升了48%，这无疑是公司实力的有力证明。

随着公司发布的2016年半年报，公司在销售渠道、柔性化生产制造以及大数据运营等方面的竞争优势和市场影响力得以显现。报告期内，公司成功实现了营收16.69亿，其中定制衣柜及其配件、定制厨柜及其配件以及家居家品均取得了显著的增长。尤其是定制厨柜及其配件的收入，同比上升了高达392.3%，这为公司的发展注入了新的活力。

尽管公司在上半年的毛利率同比微降了0.2个百分点，但细看各业务线，我们发现定制衣柜的毛利率创下历史新高。这得益于公司在制造端的优势以及规模化效应。公司的促销策略不仅提升了市场占有率，也带动了其他非促销类产品的销售，使得公司整体毛利率保持稳定。

在费用方面，公司的期间费用率为19.3%，同比微降0.1个百分点。其中，销售费用率的下降主要源于广告费用的减少。随着公司品牌影响力的提升以及橱柜业务对衣柜业务的导流效应，我们预期公司的营销费率将继续下降。

公司自2013年战略转型以来，一直致力于整体家居的布局。在2016年，公司更是全面开启了“全屋定制”时代。针对不同需求，公司提供全方位的家居解决方案，这使得公司的客单价得到显著提升。随着大家居战略的成功实施以及未来橱柜产品和非定制类家居OEM产品的收入占比的提升，客户黏性及客单价还有巨大的提升空间。

展望未来，我们对公司的成长势头充满信心。我们预期明年橱柜业务将达到盈亏平衡，并对衣柜业务产生更强的导流效应。我们维持对公司的“买入”评级。我们也提醒投资者注意房地产增速下滑的风险。公司实力雄厚，未来发展潜力巨大，值得投资者关注。