新三板做市指数面临1000点大考时的几点思考

在新三板市场陷入冰点之际，做市指数不断下跌，做市企业数量锐减，市场凄凉惨淡。正是在这样的环境下，新三板企业药石科技却以惊人的速度完成了IPO，刷新了新三板最快IPO纪录。这不禁让人们思考，这是好事还是坏事？

一方面，多家企业短时间过会体现了新三板市场的价值，企业规范且熟知资本市场及中介机构“打交道”的方式，为后续上市提升了效率。但另一方面，新三板市场的“死循环”现象令人担忧。优质企业不断转板，可交易的优质标的越来越少，流动性降低，导致企业无法合理定价和实现融资发展。

回顾早期的纳斯达克市场，与我们目前的新三板市场情况相似，直到微软等明星企业的出现才改变了局面。纳斯达克是一个只看得到明星企业的市场，大部分僵尸企业并不比新三板待遇更好。在新三板市场快速发展的这几年里，催生出的明星企业大多实现了转板或借壳IPO，没有企业愿意留在新三板市场，这主要是新三板“死循环”的缘故。

面对这样的“死循环”，监管层不能仅依赖近期政策如可转债的推出，而需要深入改革，从本质上解决问题。除了解决流动性问题，监管层和地方还需更多支持真正有价值的企业，为优质企业进行“赋能”。例如，教会企业如何做路演并帮助其链接投资机构与所需资源，让新三板上的优质企业获得资本市场的红利，达到产融互动。

证监会***刘士余曾指出新三板的基础作用，强调既要发挥苗圃功能，也要发挥土壤功能。其中，“土壤功能”更为重要，即新三板自身培育优质企业的能力。如果没有“土壤功能”，又何谈“苗圃功能”。

中国新三板市场发展到今天实属不易。我们需要全面的建设和完善新三板制度体系，培养优质企业，并树立各界对新三板的信心。降低投资者准入标准并不能从根本上解决市场流动性问题。我们需要深入改革，寻找更有效的解决方案。推荐阅读：[新三板改革路径]。