东岳集团买入评级 目标价上调86%至19港元

中信证券近期发布研究报告，对东岳集团维持“买入”评级。目标股价由10.2港元上调至19港元，涨幅高达86%，参照中信指数，预计2022年15倍市盈率。考虑到港股相对A股的折价情况，给予其2022年更低的市盈率预期。该公司持续扩大产能，积极涉足氢能领域，并在氟、硅、膜、氢等多个领域发力，巩固行业领头羊地位。

公司的业绩表现亮眼，在新能源行业的繁荣中抓住了机遇。特别是在核心产品PVDF及其上游R142b方面，由于供不应求，产品价格大幅上涨，实现了显著的利润增长。公司的有机硅业务也受益于海外订单向国内的转移，呈现出强劲的增长势头。

具体来看，公司不仅实现了营收的显著增长，而且净利润也呈现出强劲的增长趋势。在2021年，公司实现了归母净利润20.75亿元，同比增长高达168.7%。公司的产能也在不断扩大，为公司未来的发展奠定了坚实的基础。

值得一提的是，公司的氢能业务展现出巨大的发展潜力。子公司在燃料电池关键核心材料质子交换膜领域取得了重大突破，有望打破国外垄断。若该业务成功进入量产阶段，公司的净利率有望达到30%。公司子公司的科创板上市计划已经进入辅导阶段，有望进一步拓宽融资渠道，提升行业竞争力。

投资者也需要注意一些风险因素，如原材料价格波动剧烈、下游需求不及预期以及公司新增产能投放不及预期等。但总体来看，公司的长期发展前景仍然被普遍看好。

展望未来，随着公司扩产计划的持续落地和氢能业务的进一步发展，东岳集团有望在氟、硅、膜、氢等领域继续保持领先地位，实现业务的持续发展和盈利能力的提升。东岳集团是一个值得长期关注的优质企业。