海外不确定性落地 关注盈利确定性增长

上周，A股市场呈现整体上涨态势。在各大指数中，上证50、沪深300、中证500以及创业板指均有显著增长，涨跌幅分别达到了2.40%、4.05%、3.11%和2.91%。行业表现方面，家电、汽车行业的表现尤为突出，涨跌幅高达10.33%和9.64%，有色金属和钢铁行业也表现强劲，涨跌幅分别为7.06%和6.46%。而电子行业的表现同样不俗，涨跌幅达到了5.48%。

相对而言，医药、农林牧渔、消费者服务等行业表现稍弱。其中，医药行业的涨跌幅为-1.46%，农林牧渔和消费者服务行业的涨跌幅分别为-0.15%和0.5%。纺织服装和国防军工行业也表现平平，涨跌幅分别为0.68%和1.63%。

在宏观层面，尽管海外美国大选的结果仍存在一些不确定性（如票数重计、起诉以及民众事件），但大体上已经明朗。国内方面，统计局公布的外贸数据显示，10月份，中国的出口同比进一步上行至11.4%，进口同比小幅回落至4.7%。这表明劳动密集型商品（包括塑料制品、箱包、服装、家具、玩具等）的贡献显著提升，其他类型商品的拖累有所下降，外需仍在逐渐改善。

总体来说，上周A股市场的表现并未受到美国大选太大的影响。在三季度盈利高景气行业中，家电、汽车、有色金属和钢铁等行业的表现最为亮眼。展望未来，A股市场预计将保持自身的韧性。一方面，中美摩擦有望阶段性缓和，这将消除市场的不确定性并提振风险偏好。另一方面，A股上市公司正处于盈利加速扩张的阶段，基本面的修复对市场形成支撑。盈利修复有望在未来一段时间成为主线逻辑。我们将持续关注顺周期、优质消费和科技龙头等领域的发展。

（本文作者为摩根士丹利华鑫基金研究管理部，文章风格和专业角度值得品读。）