次季互联网业业绩前瞻电商复苏趋势基本符合

交银国际研究报告显示，二季度实物电商经历调整后的同比增长率为3.3%。细看这一季度内的月度增长情况，我们发现电商市场在4月受到疫情影响导致大盘转跌，发货受到一定阻碍，增长率达到-5.2%。随着疫情的逐渐控制，物流在5月和6月得以恢复，同时“618”购物节的推动刺激了消费需求的回暖。特别是在6月，餐饮消费降幅显著收窄，显示出电商行业的韧性。

交银对电商巨头们的预测也展现出差异化的发展态势。预计二季度，阿里巴巴、京东自营、拼多多和快手的GMV同比增长分别为-10%、2%、5%和22%。尽管平台货币化率同比持平或小幅下降，但电商服务收入的增速却低于GMV的增速。值得注意的亮点是餐饮外卖交易规模，预计同比增长达2%，增长态势强劲。

此次“618”大促活动反映了消费者的刚需趋势，其中服饰品类仍然是天猫GMV增长的主要拖累因素，但下半年压力可能会有所缓释。短视频电商继续保持高速增长，成为电商市场的一大亮点。

从投资角度看，虽然近期疫情有所反复，但供应链应对经验更加丰富。电商消费的复苏主要依赖于消费信心的恢复。建议投资者关注美团（3690HK/买入）、京东（JDUS/9618HK；买入）、快手（1024HK/买入）等电商巨头，同时阿里（BABAUS/9988HK）的估值回升几率也大。随着电商行业的复苏势头逐渐显现，这些公司有望在未来带来可观的收益。

尽管二季度实物电商经历了一些挑战，但在物流恢复、“618”大促等积极因素的推动下，消费市场呈现出韧性。在投资方面，电商行业依然具备潜力，值得投资者密切关注。