海通证券(06837)中性评级 目标价6.3港元

交银国际研究报告显示，海通证券在2022年上半年的经营表现呈现出一定的下滑趋势。其营业收入同比下降了48%，归母净利润也同比下降了42%，虽然较第一季度的降幅有所收窄，但在同行业中仍属于较大的降幅。这一表现主要是由于投资收益的同比显著下降所导致的。

深入研究其业务构成，我们发现手续费的佣金净收入也同比下降了14.3%，其中降幅最大的要数资管业务。尽管经纪业务在当前环境下表现相对较弱，但代销金融产品的收入却呈现出强劲的增长势头。投行业务在海通证券的业务体系中排名前列，储备项目十分充足，这为其未来的发展提供了坚实的基础。

值得注意的是，海通证券的资管规模继续呈现压缩态势，资管收入同比显著下降。相较于其他同行，其投资收益的降幅更是超过了许多竞争对手。尽管当前面临挑战，但海通证券仍积极应对，不断调整和优化业务结构，以实现持续稳健的发展。

基于以上分析，交银国际基本维持了对海通证券的盈利预测，预计2022年盈利同比下降32%。考虑到其当前的市场地位和业务发展潜力，交银国际维持了中性评级，并仍将其目标价格定为6.30港元。尽管当前市场环境充满挑战，但我们期待海通证券能够凭借其强大的业务实力和灵活的策略调整，实现更为稳健和可持续的发展。