阿里巴巴维持买入评级 目标价升至301港元

阿里巴巴（BABA US）业绩预览，亮点闪耀

在最新的业绩预览中，阿里巴巴展现了强劲的增长势头。核心电商收入同比增长18%，行业整体恢复态势强劲。我们对2021财年第一季度的收入预期为1500亿元人民币（下同），同比增长30%，略高于市场预期的1479亿元。

在这份成绩单中，阿里巴巴的核心电商业务稳健增长，新零售及服务业务增长更是高达54%，B2B及海外电商业务增长11%。云业务和数字娱乐收入分别激增65%和8%，展现出多元化业务的强劲增长态势。经季度调整后，我们估计每股盈利为13.5元，虽然略低于市场预期的13.75元，但整体表现仍十分亮眼。

在第二季度的表现中，阿里巴巴网上实物零售总额增速达到21%，网络零售总额增速也有14%。相较之下，阿里电商GMV（淘宝/天猫分别为15%和20%）的增速为17%，展现出强劲的增长动力。第二和第三大电商的GMV增速更是分别达到25%和86%，表明阿里巴巴的市场份额仍在不断扩大。电商平台变现率的恢复得益于电商直播和推荐信息流广告的收入增长。

基于以上表现，我们上调了阿里巴巴2021/22财年的收入预测，分别上调1.4%和2%。我们也上调了利润预期6%/7%。这一乐观的预期主要源于电商直播和信息流广告的变现能力增强，以及蚂蚁金服的核心战略长期利好本地生活服务增长。按照SOTP（逐项估值法），我们上调目标价至306美元/301港元（原先为269美元/265港元），对应市盈率也有所调整，展现出我们对阿里巴巴未来的坚定信心。

阿里巴巴的业绩预览展现了其强大的业务表现和市场前景。我们维持对该股的“买入”评级，并将其列为行业首选。无论是核心电商业务的稳健增长，还是多元化业务的蓬勃发展，都让我们对阿里巴巴的未来充满期待。