微观基础质量亟待提高

市场主体的质量对于市场健康运行的重要性不言而喻。从新三板挂牌公司的产业分布结构来看，制造业在新三板的版图中占据了举足轻重的地位，信息技术和软件服务业也占据了约两成的份额，而其他行业则占据了剩余的三成左右。显然，当前新三板的市场主体结构尚未完全契合机构投资者的产业定位与投资偏好。这也就意味着新三板需要一场深刻的产业结构调整，应从传统的以制造业为主，逐渐向新兴产业为主导转变。

新三板的挂牌公司虽然规模偏小，正处于蓬勃发展的阶段。在2016年，这些挂牌公司的平均营收仅为16919.12万元，平均净利润也仅为1128.56万元。更令人瞩目的是，股本在1000万至5000万元的挂牌公司占比超过了一半。这些挂牌公司大多为初创期和发展期的创业型公司和小规模公司，他们在技术、市场、财务和治理结构等方面都承载着较高的风险，但同时也孕育着巨大的成长潜力。

新三板挂牌公司的治理结构亟需优化和完善。股权结构的问题十分突出，前十大股东持股比例高达九成以上的挂牌公司占比超过八成。这种高度集中的股权结构表明，新三板挂牌公司在决策机制上并未形成科学的体系。大部分新三板企业尚未建立起对管理团队的有效监督与约束机制，仍然是传统的“人治”而非“法治”，缺乏构建现代企业管理制度的意识与能力。许多挂牌公司尚未建立有效的激励机制，股权与期权等现代企业的激励制度在这些公司中并不常见。为了吸引和留住人才，以及提高公司的竞争力，新三板挂牌公司必须重视治理结构的优化和完善，加强股权激励和约束机制的建设，以适应市场的需求和挑战。