国金证券：坚定看好澳优未来发展 给予买入评级

国金证券发布研究报告，维持对澳优乳业（股票代码：01717）的“买入”评级。报告预测，澳优乳业在2021年至2023年的归母净利润将分别实现同比增长39.2%、26.5%和19.6%。

报告中详细阐述了澳优乳业的业绩表现。在报告期内，公司自有奶粉品牌实现了营收的同比增长15%，达到了69.26亿元。其中，牛奶粉和羊奶粉分别贡献了38.2亿元和31.6亿元的营收，同比增长分别为20.6%和8.8%。特别值得一提的是，澳优乳业的高端牛奶粉品牌海普诺凯市场表现亮眼，占比已从19年的53.4%提升至70.6%，有效推动了牛奶粉业务的毛利率提升，该部分业务实现营收同比增长52.7%，达到了惊人的26.98亿元。

该行也指出了公司在过去的一年中面临的一些挑战。澳优乳业在2020年的毛利率出现了下滑，下滑了2.6%。这一变化主要是由于公司在上半年主动调整业务策略，对能立多、美纳多事业部进行整合，清理滞销产品，产生了一次性费用。受到疫情的影响，自家品牌奶粉销售未达预期，公司主动减少存货。由于疫情导致的商品价格下跌以及原材料采购的延误，公司的羊奶采购业务产生了亏损。虽然这些调整带来了短期阵痛，但为公司的长期发展奠定了基础。

报告还提到，虽然公司在上半年由于解决窜货问题而暂时影响了业绩，但在下半年的表现证明了公司经营逐步走上正轨，实现了同比增长。展望未来，虽然2020年的内部调整和外部环境给公司的盈利水平带来了一定的压力，但澳优乳业的高端化战略持续推进，毛利率有望进一步优化。该行对公司未来的发展持乐观态度，坚定看好其核心逻辑。

国金证券对澳优乳业的前景充满信心，认为其具有良好的增长前景和盈利能力，维持“买入”评级，并建议投资者关注。