招银国际：百胜中国目标价降至516.05港元 维持买入评级

招银国际研究报告聚焦百胜中国：目标价格调整，但“买入”评级不变

在深入研究百胜中国（股票代码：09987）的业绩报告后，招银国际发布了一份详尽的研究报告。报告中，招银国际决定将百胜中国的目标价格下调至516.05港元，尽管如此，仍然维持其“买入”评级。

报告指出，百胜中国在去年第四季度展现出了强劲的业绩。收入同比增长11%，这一成绩超出了招银国际及市场的预期，实际增长达到预期的6%。更令人瞩目的是，纯利增长了68%，达到1.51亿美元，这一数字比预期高出59%及38%。

管理层对于今年首季度的展望持谨慎态度。由于卫生***的反弹导致防疫政策升级，旅游需求的疲弱使得交通枢纽及相关区域的人流显著减少，加上就地过年的趋势使得低线城市的消费需求减弱，首季的毛利率同比可能仅与去年大致持平。

鉴于以上因素，招银国际对集团2021-22年的盈利预测下调了8%。这一调整旨在反映今年首季销售疲软、租金和工资成本上升以及开店速度略微加快等挑战。尽管短期内面临压力，但招银国际认为百胜中国的中线增长前景依然明朗。这主要得益于肯德基的快速扩张和必胜客业务的不断提升，预计该集团2020-23年的盈利复合年均增长率将达到21%。

目前，百胜中国的市场估值具有吸引力。以现价计算，其市盈率远低于海底捞（06862）的74倍和九毛九（09922）的77倍，显示出相对的价值优势。

报告进一步指出，百胜中国以其卓越的品牌影响力、强大的运营模式和创新能力，在竞争激烈的市场环境中依然能够保持稳健增长。投资者对于这家公司的前景普遍持乐观态度，市场期待其在未来能够继续实现稳定的业绩增长。招银国际表示将继续密切关注百胜中国的发展动态，并适时调整投资策略。