国君(香港)：信义光能重申买入评级 目标价升至20港元

在发布的财务数据中，该公司于2020年股东净利润大增88.7%，达到45.61亿港元，这一成绩符合预期。回顾期内，公司的收入同比上升了35.4%，达到123.16亿港元。其中，光伏玻璃业务的收入同比急升47.7%，达到近100亿港元，占公司总营收的比重显著上升。这一显著增长主要得益于光伏玻璃价格的上涨、薄玻产品销售占比的提高以及光伏玻璃销量的激增。与此光伏电站的收入则保持了相对稳定，维持在23.24亿港元。公司整体的综合毛利率同比上升了10.5个百分点，达到53.5%，而净利率也同步上升了10.4个百分点，达到37.0%。尤其值得关注的是，光伏玻璃的毛利率在2020年更是同比大涨16.9个百分点，达到近半数的水平。

随着信义公司在接下来的三年里计划大幅扩张产能，我们对其光伏玻璃销量上升的预测进行了上调。该公司计划在2021至2023年间投放12,000吨/天的光伏玻璃产能，以在三年内将现有产能翻倍。我们预计公司在该期间的光伏玻璃出货量将分别同比上升40.0%、27.2%和28.9%。随着产能的提升，光伏玻璃的收入预计将持续增长，并在2021至2023年分别占公司总收入的绝大部分。我们也预计光伏玻璃毛利率在未来几年将保持在较高水平。

基于以上分析，我们虽然维持了“买入”的评级，但考虑到公司未来的增长前景及行业地位，我们调整了目标价至20.00港元。新的目标价相当于未来几年的市盈率或市净率的调整。我们对公司的未来发展持乐观态度，并建议投资者积极关注。

展望未来，信义公司面临着巨大的发展机遇。随着全球对可再生能源需求的持续增长，光伏行业的前景十分广阔。而信义公司在光伏领域拥有强大的竞争力和技术优势，其产能的扩张将进一步巩固其市场地位。我们期待在未来的日子里，信义公司能够继续保持良好的增长势头，为投资者创造更大的价值。