中国市场策略：恒指正处于长期重要拐点

在经济领域，所有的模型仿佛都在追溯一种直线的进步与圆圈轮回的交织。就像历史的车轮，不断向前推进的也在循环往复中不断转动，留下了纵横交错的轨迹。这些轨迹，恰似市场指数那线性走势的延伸，逐渐铺展开连绵不绝的商业周期画卷。此刻，我们聚焦在恒生指数的长期拐点之上（如图表1所示）。

这一观察视角尤为关键。恒生指数似乎在它的175个月指数移动平均线（ExMAV）上找到了支撑点。尽管美股今年以来经历了一段表现不佳的时光，纳指也在回调区间内下跌了15%，但恒指的配置价值却日益凸显。就在去年圣诞节前夕的报告中，我们详细了长期配置模型如何展现出恒指的配置价值，并预测其底部区间应在22,000至23,000点之间（《香港开始显示配置价值》，2021年12月23日）。令人瞩目的是，我们的配置模型所预测的恒指底部区间与175个月指数移动平均线的水平不谋而合。这是简单的巧合吗？或许背后隐藏着更深层次的逻辑关联。

自2016年以来，我们一直致力于对中国经济周期进行量化研究。我们发现，中国经济短周期的波长大约是每三到四年，这些短周期交织在一起形成了波长更长的中周期。当经济周期发生转向时，不同经济部门的宏观变量会按照一个潜在的韵律同步波动。具体来说，这175个月大致相当于由四个波长为3.5年的短周期组成的波长为14年的中周期。通过对这些经济周期的研究和分析，我们可以更好地理解市场动态，并为企业和投资者的决策提供参考依据。