可转债申购价值分析：金力转债今日可申购

【金力永磁可转债发行情况分析】

金力永磁本次发行不超过4.35亿元的可转债，以优配每股配售1.0521元面值可转债的形式进行。此次发行仅设网上发行渠道，具体的发行流程为：T-1日（10月31日周四）启动网上申购预约；T日（11月1日周五）正式网上申购；T+2日（11月5日周二）完成网上申购中签缴款。配售代码为380748，申购代码为370748。

关于条款细节，此次可转债的发行期限为6年，票息采用递进式，到期回售价为114元（含一期利息）。主体及转债评级均为AA-，根据6年AA-中债企业债的YTM 7.09%计算，纯债价值为80.53元，YTM为3.44%。从发行后的第六个月开始，即可转债进入转股期，初始转股价定为41.2元。而到了10月29日，其收盘价为37.17元，初始平价则为90.22元。条款中还设立了关于修改条款、赎回条款以及回售条款的具体规定。可转债潜在稀释比率约为2.56%。

金力永磁作为一家集生产和销售高性能钕铁硼永磁材料的高新技术企业，在新能源和节能环保领域扮演着核心角色。其产品在风力发电、新能源汽车及汽车零部件、节能变频空调、节能电梯、机器人及智能制造等领域有广泛应用。在2019年前三季度，该公司的营收达到了11.7亿元，同比增幅为18.95%，但归母净利润有所下滑，为1.06亿元，同比下跌7.08%，毛利率为20.39%。目前公司市值为154亿元左右，PE TTM 118倍，显示出一定的估值压力。

对于此次可转债的定价，通过绝对估值法，假设隐含波动率为38%，以2019年10月29日的正股价格计算，可转债的理论价格在101~102元之间。相对估值法则参考了同类转债的转股溢价率，考虑到公司当前股价对应的转债平价低于面值，预计金力转债上市首日的转股溢价率区间为【11%，13%】。当前价格对应的相对估值为100~102元。综合考虑各种因素，预计金力转债上市首日的价格区间为99~100元。

对于投资者的建议，考虑到公司所处行业的周期性以及盈利状况，建议投资者谨慎参与一级市场申购，并在二级市场进行谨慎配置。需要注意到公司与各领域龙头企业建立了长期稳定的合作关系，在风电、新能源汽车、节能变频空调等领域均有重要客户。

本次转债发行的具体信息包括：发行规模为4.35亿元，网上申购及原股东配售日为2019年11月1日。网上申购代码为“370748”，缴款日为11月5日。原股东按每股配售的比例优先配售，配售代码为“380748”。主承销商海通证券证券的最大包销比例为30%，最大包销额为13,050万元。

金力永磁一家国内领先的永磁材料高新技术企业

概述：

金力永磁是国内新能源和节能环保领域核心应用材料的领先供应商，集生产和销售高性能钕铁硼永磁材料于一体。公司产品广泛应用于风力发电、新能源汽车及汽车零部件、节能变频空调、节能电梯、机器人及智能制造等领域。

公司概况：

金力永磁与国内外龙头企业建立了长期稳定的合作关系。在风电领域，公司主要服务于金风科技和西门子歌美飒；在新能源汽车领域，公司为联合汽车电子有限公司、比亚迪等新能源汽车驱动电机的磁钢供应商；在节能变频空调领域，公司为三菱、美的等知名品牌的磁钢供应商。

经营分析：

金力永磁的业务主要以钕铁硼磁钢产成品为主，用于风力发电、节能变频空调和新能源汽车领域。近年来，钕铁硼磁钢对公司的营收占比逐年提升，2018年接近100%。公司也面临着一些挑战，如近两年来毛利率与净利率持续下跌。公司的供应商和客户集中度较高，对核心客户和供应商的依赖程度较大。

竞争格局分析：

钕铁硼永磁材料行业产业链上游主要是稀土矿开采、稀土冶炼及能源电力行业，下游则是消费类电子产品和基础工业等传统应用领域，以及新能源和节能环保等新兴应用领域。2019年原材料价格大幅上涨，对钕铁硼永磁行业成本端造成压力。尽管如此，金力永磁的ROE仍处于高位，毛利率略低于行业均值和中位数，盈利能力在行业处于中上游水平。

募资用途：

公司本次发行可转债拟募集资金总额不超过43,500.00元，主要用于智能制造工厂升级改造项目以及补充流动资金，以进一步巩固和提升公司在永磁材料行业的领先地位。

金力永磁作为国内永磁材料高新技术企业，在新能源和节能环保领域扮演着重要角色。面对行业竞争和原材料价格的波动，公司仍需不断调整和优化业务结构，以保持其领先地位并实现可持续发展。通过本次募资，公司有望进一步加强其智能制造能力，提升盈利水平，为未来发展奠定坚实基础。